烯烃行业周报：乙烷价格重新回落，看好乙烷裂解盈利修复

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【原料价格】 本周乙烷价格回落， 丙烷、原油价格上涨， 天然气、动力煤价格维稳，乙烷/布伦特原油比价处于近十年 48%分位，丙烷/布伦特原油比价处于近十年 9%分位。

【油煤气路线盈利对比】 ①乙烯利润： 本周乙烷裂解制乙烯盈利回升，较石脑油路线超额利润增加，油煤气路线利润排序为 CTO>乙烷裂解>石脑油>MTO。 ②丙烯利润： 本周 PDH 盈利下降，较石脑油路线超额利润增加，油煤气路线利润排序为 CTO>PDH>石脑油>MTO。【 C2 板块】 ①价格方面： 本周乙烯/乙二醇/乙醇胺/苯乙烯/聚苯乙烯报价上涨，环氧乙烷/聚醚大单体报价稳定， HDPE/DMC 报价下调。 ②价差方面： 本周乙烷裂解制乙烯价差回升，下游乙醇胺/苯乙烯价差回升，聚醚大单体价差稳定， HDPE/乙二醇/环氧乙烷/DMC/聚苯乙烯价差缩窄， 目前除 HDPE/DMC 价差已回到中高位外，其余 C2 产业链下游产品价差仍处于历史低位。

【 C3 板块】 ①价格方面： 本周丙烯/聚丙烯/丙烯酸丁酯报价上涨， 丙烯酸报价下调。 ②价差方面： 本周 PDH 价差缩窄，下游丙烯酸丁酯价差有所回升， 聚丙烯/丙烯酸价差缩窄。 目前 C3 产业链下游产品整体价差仍处于历史中低位。

【投资观点】 烯烃产业链价差仍处于历史底部区间，看好需求改善背景下烯烃企业盈利回升。同时高油价背景下，轻烃裂解、煤制烯烃等差异化路线成本优势扩大，看好相关企业价值重估。

【相关上市公司】 卫星化学（002648.SZ）、东华能源（002221.SZ）、宝丰能源（600989.SH）、荣盛石化（002493.SZ）、恒力石化（600346.SH）、东方盛虹（000301.SZ）

风险提示： 项目投产进度推迟，需求复苏弱于预期，原材料价格剧烈波动，地缘风险持续演化。

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