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主业稳健增长,AI蓄力待发

2023-07-30 14:35:41      来源:研报中心


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同花顺(300033)

核心观点

事件:7月28日晚,公司发布2023年半年度报告,2023上半年实现营业收入14.70亿元,同比增长5.83%;实现归母净利润4.59亿元,同比下滑5.29%;实现经营活动产生的现金流量净额4.21亿元,同比增长9.56%。

主业稳健增长,B端业务弯道超车Wind可期。2023H1公司增值电信业务收入同比增长7.94%,维持稳健增长;毛利率同比下滑2.13pcts,主要系进一步加大投入提升数据质量和大模型应用建设,信息数据采购费用与数据录入、数据标注等相关人员增加所致,我们认为公司近期加快产品AI技术升级,将短期影响毛利率水平,随着AI赋能投研进一步推广,该影响将逐步淡化。2023H1公司销售费用率提升3.27pcts,我们认为主要原因系加大B端iFinD金融终端销售力量,持续发力机构业务,随着大模型技术推进,“i问财”功能持续优化,iFinD替代Wind市场可期。

AI平台化转型加速,赋能垂直领域应用。2023H1公司研发费用率达到38.31%,同比提升0.94pcts,依然保持了较高的研发投入力度,重点加强AI大模型与现有的产品和服务之间的融合,产品全面升级可期。公司致力于打造AI应用生态,同花顺AI开放平台目前可提供短视频生成、文章生成、数字虚拟人、智能金融问答、智能语音、智能客服机器人、智能质检机器人、会议转写系统、智能医疗辅助系统等服务,以及面向金融、政务、医疗、营销、法律等行业的AI解决方案,业务从金融向垂直领域多行业快速拓展,AI平台收入有望规模化增长。

投资建议:公司作为互联网金融龙头,在AI技术浪潮下将开启新一轮成长,B端iFinD业务替代Wind空间广阔,C端AI投顾差异化优势凸显,大模型技术助力平台化转型。我们预测公司2023-2025年实现收入40.52、49.23、59.71亿元,实现归母净利润18.02、23.28、29.87亿元,对应当前PE分别为57x、44x、35x,PS分别为26x、21x、17x,维持“增持”评级。

风险提示:机构业务拓展不及预期;AI大模型研发落地不及预期;金融市场系统性风险。

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