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7月PMI数据解读

2023-08-02 17:32:14      来源:研报中心


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投资要点:

7月制造业PMI为49.3,较前值升0.3,景气度小幅回暖。从全球视角看,主要国家制造业PMI均处在荣枯线以下,7月份中国、美国、欧元区、日本、英国、韩国PMI分别为49.30、49.00、42.70、49.40、45.00、47.8(6月)。其中,欧洲制造业低景气度已持续近一年,美国制造业PMI宽幅震荡,中日制造业相对较好,近月徘徊在荣枯线附近。综合看,外部环境复杂严峻,需求不足仍是主要国家制造业低景气的主因。

制造业构成分项看,新订单、原材料库存是制造业景气改善的主因,加上主要原材料购进价格进入扩张区间,预示本轮持续9个月的去库存阶段可能迎来拐点。新订单往往是制造业PMI景气度回暖的领先指标,其中又以大型企业新订单恢复领先性最强,大中小企业新订单全面改善,可能预示制造业PMI景气度边际复苏迹象。原材料库存、主要原材料购进价格,自5月以来持续改善,尤其是主要原材料购进价格已处在荣枯线以上的扩张区间,可能与库存周期由被动去库存转向主动补库存,价格信号正反馈有关。

7月服务业PMI、建筑业PMI分别为51.5、51.2,较前值分别降4.5、1.7。其中,服务业新订单下滑是2023年3月以来服务业PMI下降的主因;新订单、从业人员拖累建筑业PMI,但销售价格、业务活动预期保持在扩张区间。

7月31日发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》,切中多行业消费下滑的痛点,利好房地产和下游家居家装、汽车等耐用品消费,猪肉消费同样值得关注。促消费政策有望缓解当前房地产领域的产销两极分化:一方面,房贷利率继续下调,但6-7月的传统房地产旺季,商品房成交面积破5年新低;另一方面,房屋竣工面积与2019年相当,高于疫情三年,高竣工面积亟待消化。国六b排放标准汽车全面实施,提振上半年汽车消费,但从轮胎开工率看,仅持平疫情3年,较疫情前仍有差距,政策有望进一步提振汽车消费。另外,生猪产业值得关注,或将迎来短期猪肉上涨的机会。

风险提示:促消费政策执行不及预期,地缘政治风险。

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