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高端智造自主可控大央企,谱写国产化新篇章

2023-08-07 21:35:32      来源:研报中心

宝信软件(600845)


(资料图)

20年12月24[Table_Summary]事件:2023年8月7日,《学习时报》头版头条刊发《在推进中国式现代化建设中谱写国资央企新篇章》(以下简称“《新篇章》”),其中提出,把科技创新摆在“头号工程”的重要位置,全力突破关键核心技术“卡脖子”问题,打造更多“国之重器”助力科技强国建设。

点评:

国家强调推进国资央企突破关键核心技术“卡脖子问题”,做好高科技自立自强国家队

《新篇章》提出,国有企业为我国经济社会发展等方面功不可没。1)国资央企要牢牢把握总目标、总原则和总要求。总目标即坚持做优做强做大国有资本和国有企业;总要求即积极服务国家重大战略。2)提高企业核心竞争力和增强核心功能。3)中央企业科技创新、产业控制、安全支撑作用。要强化中央企业创新主体地位,积极培育产业链龙头企业,加快打造自主可控、安全可靠、竞争力强的现代化产业体系,在国家安全、资源安全、产业安全等方面发挥兜底托底作用。

《新篇章》提出,国资央企要为国内现代化建设贡献力量。1)国资央企要当好高质量发展的主力军。大力推进新型工业化,加快建设制造强国、质量强国、数字中国等,助推国内经济平稳回升。2)加快锻造高水平科技自立自强的国家队。立足国家所需、产业所趋、产业链供应链所困,把科技创新摆在“头号工程”的重要位置,全力突破关键核心技术“卡脖子”问题,打造更多“国之重器”助力科技强国建设。3)构建现代化产业体系排头兵。推动传统产业高端化智能化绿色化,增强能源资源、骨干网络等关键领域支撑托底能力。

宝信软件作为央企旗下信息高科技公司及国产软件提供商,以大型PLC和自动化工业软件为核心,积极拓展创新工业机器人、SCADA和宝联登4.0工业软件等产品,深入践行“新基建”、“产业安全”、“自主可控”等国家战略,围绕关键核心技术国产化替代与破解行业“卡脖子”难题,持续加大研发投入,全面推进国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展,赋能产业智慧化,长期成长空间广阔。

以大型PLC工业软件为核心,赋能高端自动化业务全面发展

高端自动化是公司未来重点战略方向,公司是国内稀缺的推出自主大型PLC控制系统的企业,在高端自动化领域拥有强劲的软硬件一体化竞争实力,“三大核心增长逻辑”助推公司自动化业务打开广阔发展空间。公司以大型PLC自动化工业软件为核心,积极拓展机器人(搭配宝信自主研发的PLC)、SCADA工业软件等自动化产品,同时有能力向大型DCS(DCS=PLC+SCADA)控制系统切入,持续延展自动化能力边界,未来有望成长为国内全生态自动化龙头。

公司自动化三大核心增长逻辑为:1)产品序列扩张:公司未来将从大型PLC向中大型PLC下沉,配齐高中端PLC产品线,并深化机器人、SCADA工业软件等自动化产品布局,同时具备向DCS及DCS控制系统扩张的能力;2)增量+存量替换逻辑:双碳时代+国产替代背景下,以钢铁行业为代表的流程型行业“有必要+有能力”大力投入资本开支布局智能制造;大型PLC/DCS将逐渐开始进入到存量替换新周期;自动化产品标准化程度更高,跨行业扩张潜力十足;3)毛利率提升逻辑:自动化产品毛利率较高,有望带动整体盈利能力提升。

工业互联网平台厚积薄发,夯实智能制造云化基石

公司高度重视工业互联网的发展,自主研发工业互联网平台宝联登xIn3Plat和人工智能中台等,工业互联网的布局一方面给公司打开成长新曲线,另一方面有望增强公司智能制造核心竞争力。在双碳时代,以钢铁、冶金、石化、化工为代表的高耗能流程行业,面临着“降本、增效、提质”的迫切需求,以工业互联网为代表的智能制造新技术将发挥核心作用,流程行业“有能力+有需求”大力进行资本开支推动工业互联网发展;国家大力推动数字经济,工业互联网平台作为数字经济的核心底座和组成部分,持续受到国家政策的强力支持,公司工业互联网平台xIn3Plat连续多年持续入围工信部“双跨”平台,排名稳步提升,为未来发展开辟了新的成长赛道;从长远来看,PLC等自动化产品云化为大势所趋,而工业互联网平台是自动化产品云化的基础,为自动化云化筑就坚实根基,云化PLC有望助力公司实现弯道超车,持续夯实公司智能制造产业龙头地位。

宝联登4.0是公司基于20多年工业软件研发的技术储备,经过多年持续大规模研发,在宝武各类数智化应用场景中迭代优化而形成。产业生态ePlat套件4.0已进入规模化推广阶段,能快速满足用户需求,增强用户粘度,挖掘用户价值,促进平台规模化推广;工业互联iPlat套件4.0助力实现工控软件国产化替代,解决工控软件“卡脖子”难题,基于“宝罗云”项目研发了物联网组件,推出工业互联套件高性能版;数据生态5S套件4.0持续提升各类业务用户的数据运用水平,提供一站式数据生态研发设计工具集,助力企业用户的数据研发;人工智能xAI套件4.0实现AI模型高效构建管理,已沉淀多个核心工业智能算法模型库;应用开发xDev套件4.0积极探索和改进应用构建、应用交付方面,为低代码和开发者社区的发布积蓄力量。

“宝罗”机器人应用场景不止于钢铁,未来行业扩张空间大

2022年6月20日,中国宝武开展万名“宝罗”上岗动员,将重任赋予旗下的宝信软件。“宝罗”是宝武机器人的统称,截至2021年11月24日已上岗“宝罗”数约1432名,预计在2026年实现超万名“宝罗”上岗的总目标。目前,宝罗机器人种类繁多,按定位可分为工业、服务、特种三大类,工业宝罗已实现贴牌、取样、拆捆、喷印、家炮泥、铁水运输等功能;服务宝罗主要是AI虚拟服务机器人,即时满足客户需求;特种宝罗包括应用在矿山、港口码头等机器人(全自动装卸料机、重载AGV等)、专业运检机器人(水道巡检无人艇、高炉巡检无人机等)、检查维修机器人等。所有宝罗均接入“宝罗之家”云平台,可以实现OTA在线升级,不断提升算法效率。

宝罗机器人能有效取代钢铁行业中的3d岗位即dangerous(风险大)、dusty(环境差)、difficult(困难),解决许多工业化场景中的难点和痛点,有效降低人员劳动强度,缓解制造业领域劳动力短缺状况。公司承担宝钢万名宝罗计划的重任,持续赋能钢铁智能制造,除了钢铁自动化产线外,三大种类宝罗机器人还覆盖运输、矿山、港口、客户咨询等场景,其他多个场景也在定制化开发中,据公司机器人事业部介绍,公司未来有望走出宝武,在其他工业领域推广机器人应用,持续助力其他企业提升产业竞争力和劳动效率。据《2022年世界机器人报告》,2021年我国制造业机器人密度达322台/万人,相比全球最高的韩国1000台/万人,新加坡670台/万人,日本399台/万人,密度仍有较大差距。截至2023年1月底,上海重点产业的机器人密度达到383台/万人,规上企业机器人密度仅到达260台/万人,潜在提升空间较大。我们认为企业数字化转型浪潮下,工业机器人需求或将持续增长,公司有望持续受益。

伴随亿吨宝武数智化转型,信息化业务发展空间大

背靠宝武大平台,乘数智化转型的战略东风,公司作为宝武集团“一基五元”战略中信息化的基石、智能制造核心,伴随亿吨宝武数智化转型,信息化发展空间大。公司是可以从L0做到L5的工业软件企业,信息化产品包括MES、BI、WMS、MOM等,其中,MES产品近几年在国内企业市占率排名中稳居第一,已应用到多个行业。在“双限”、“双控”背景下,国家对于钢铁行业发展提出了“大力发展智能制造”、“加快推进兼并重组”、“严禁新增钢铁产能”等要求,宝武集团作为全球最大钢铁集团,并购重组进展不断加快,将从“信息系统的更新替换+工业互联网平台的深化布局+自动化控制系统改造及新增需求+云计算部署需求”四方面大幅提升对于公司智能制造业务的需求。公司传统软件业务也早已拓展到除宝武集团以外的钢铁企业,以及非钢领域,未来成长空间广阔。

IDC供需格局演变利好龙头,公司IDC业务进入投放新周期

短期IDC行业供需格局演变利好龙头,公司作为批发型IDC龙头将核心受益,同时IDC业务将进入投放新周期,有望带来盈利+估值的戴维斯双击。短期来看,国家对于能耗、电力、安全合规等管控趋严,大量老旧、不合规机房被取缔,以及需求向核心地段大规模&绿色IDC倾斜,使得优势IDC龙头竞争优势越发强劲,长期来看,IDC行业需求将随着新应用爆发而持续增长。“资源禀赋+工业软件能力”结合赋予了公司IDC业务得天独厚的能力禀赋,上一轮IDC建设投放时间周期为2013-2020年,共计投建与上架近3万个标准机柜,从2021年开始,公司启动宝之云华北宣化+宝之云上海罗泾五期机房项目,共计超5万个标准机柜,若我们不考虑其他新建机房项目,便已经是前一轮投放量的1.7倍。从2021年开始,新建项目部分机柜已经开始投放上架,未来随着上架率的持续提升,将赋能公司持续成长。

优秀的管理层和市场化激励机制,保障长期发展活力

公司拥有优秀的管理层,推行市场化的激励机制,使得公司具备充足的发展活力和动力。公司作为央企,管理团队管理经验丰富,管理体制灵活,另外内部考核制度市场化,且多次推行市场化的激励方案,公司于2017年、2020年、2022年共发布3次股权激励,激励覆盖范围广,覆盖公司管理层、技术骨干、业务骨干等,一方面彰显了公司管理层对于未来长远发展的坚定信心,同时也有望调动员工的积极性,充分释放公司发展活力。

盈利预测与投资评级

宝信软件传承央企优质基因,深度布局自动化、工业互联网、信息化、云计算四大智能制造赛道,是国内稀缺的在高端自动化工业软件领域实现突破的企业,是国内目前产品序列最完整的高端智能制造龙头,肩负高端智能制造国产替代的使命,长期成长空间大。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为25.69亿元、31.56亿元、40.58亿元,当前收盘价对应PE为47.16倍、38.39倍、29.85倍,维持“买入”评级。

风险因素

IDC建设与上架不及预期、宝武重组并购低于预期、5G发展不及预期

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