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传媒:海外SaaS系列报告之1:Datadog的稀缺性?盈利模式呈现幂次法则

2023-08-09 08:31:36      来源:研报中心

投资摘要:


(相关资料图)

云时代,Datadog等云数据实时监控公司应运而生。Datadog公司成立于2010年,为开发者、运维团队以及业务人员提供系统监控和分析平台。Datadog的产品开箱即用、安装简单自助,几分钟内便可完成安装并使用。2019年9月,公司于纳斯达克交易所上市(代码:DDOG)。2019.9-2023.8,公司股价累计涨幅达到197%(期间纳斯达克综指涨幅71%),最新市值达到346亿美元。

为什么Datadog能实现多年高速增长?这是本篇报告的写作目的。2019-2022年,Datadog年收入由3.63亿美元快速增长至16.75亿美元,连续三年保持收入同比增速均超过60%。

行业通用型SaaS或许成长速度更快。借助全球云计算发展浪潮,Datadog公司的客户从互联网相关行业(科技、电商、游戏)逐步扩展至媒体娱乐、零售、金融、制造/物流、健康/生命科学等传统行业以及政府、教育等非营利性组织。2019-2022年,Datadog客户数由10500个快速增长至23200个,客户分布全球100多个国家/地区。

PLG模式(产品驱动增长)只是公司单客户价值提升的原因之一。2012年,公司发布首款产品——基础设施监控(infrastructuremonitoring);2019年公司上市时,旗下云监控平台已经逐步集成基础设施监控、应用程序性能监控(APM)、日志管理(Logs)、用户体验监控(userexperiencemonitoring)、网络性能监控(NPM)等5种产品功能;上市后2020年,公司进入安全监控领域,并推出云监控平台等。截止2022年底,Datadog公司的产品版图已经增加至22种。在PLG模式下,2019-2022年,使用公司2种及以上产品的客户占比由60%进一步上升到81%。

大客户愿意支付数百倍于中小客户群体的费用,这是Datadog公司单个产品价值快速提升的关键。我们认为,这种付费现象主要原因有:

1)Datadog公司产品大幅提升企业开发运营工作效率。一般而言,大客户业务云基础设施规模庞大,应用程序功能也更为复杂,从开发人员以及运营人员角度,其监控和分析的难度也更高,驱动公司投入预算购买Datadog的产品服务的诉求更为强烈;

2)Datadog产品的盈利模式呈现幂次法则。客户的服务器在实际运营中并不是孤立的,而是呈现网络状相互连接并传输数据。因此,服务器数量越多,网络节点就会呈现指数级增长,继而使用Datadog产品的频率也指数级提升,驱动产品ARPU值迅速增加。根据Datadog招股书披露,Datadog云平台与众多客户服务器、容器等设备连接,每天可以处理超过10万亿个事件。

投资策略:

根据SaaS公司收入增长驱动因子的框架分析Datadog的商业模式,可以看到Datadog持续高成长的原因主要有行业通用型、PLG驱动、盈利模式呈现幂次法则等。尤其是最后一点,这在众多SaaS公司中十分稀缺。以Datadog为参照,建议关注:明源云(0909.HK)。国内其他SaaS相关标的:金蝶国际(0268.HK)、广联达(002410)、用友网络(600588)、金山办公(688111)等。

风险提示:(1)全球经济复苏进展缓慢;(2)SaaS行业竞争激烈;(3)客户付费习惯有待提升。

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