2023半年报点评：2023H1扣非增速超三成，多轮驱动龙头长期成长

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彩讯股份(300634)

事件概述：2023年8月8日公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入7.33亿元，同比增长25.07%；归母净利润2.51亿元，同比增长152.21%；扣非归母净利润1.16亿元，同比增长32.03%。

信创红利逐步释放，邮箱是优质的AI应用场景。2023H1来自协同办公产品线收入2.16亿元，较去年同期增长31.82%。在信创如火如荼进行的大背景下，重点客户的签约达成效果显著，在存量客户信创改造及新客户新行业拓展方面均取得不错的成绩。2023H1信创领域的主要客户有：中国银行、上海银行、江苏银行、南方航空、澳门航空、英大人寿、中银证券、中国五矿等。公司以“信创邮箱+统一办公平台”为核心积极参与信创应用软件市场，RichMail邮箱系统率先实现对微软Exchange和原IBMDomino邮件系统的替代，与国内主流信创生态实现适配。

彩讯企业邮箱产品作为AIGC应用落地优质场景之一，下一代智能邮箱将发展三大核心产品能力：类秘书的主动服务能力、基于大模型的信息整合处理能力及跨域信息获取和存储能力，协同办公产品线也将随之进一步提升自动化水平，迈向智能化发展阶段。

国资云市场重要的服务提供商，持续布局智慧渠道推动技术变革。1）云和大数据：报告期来自云和大数据产品线收入1.69亿元，较去年同期增长47.72%。云业务方面，公司作为移动云认证的核心供应商，通过提供专业的咨询服务和解决方案，高质量的交付和超预期的服务，在B端和C端不断扩展云业务范围；大数据业务方面，帮助客户更好地利用海量数据资源，助力客户的大数据产品变现方面也取得重要进展；通过梧桐引凤信息平台的建设，推进大数据服务，实现梧桐生态资源和能力融合，为梧桐大数据品牌推广及产品销售支撑赋能。公司在国资云PaaS端建设运营运维方面提供开发支撑，在SaaS端与运营商一起面向千行百业提供云盘、邮箱、数据安全等SaaS应用和服务，也是移动云等电信运营商国资云的核心供应商。2）智慧渠道：2023H1来自智慧渠道产品线收入3.03亿元，较去年同期增长14.58%。公司通过长期积累的专业运营实力和服务优势，及与客户端的紧密合作，在智慧渠道产品线存量业务巩固方面颇有成效。同时，在5G消息、虚拟数字人、元宇宙等领域的持续创新研究也使公司在新客户、新业务、新项目拓展方面进展顺利，也将为该产品线带来更多发展机遇。2023H1相关的主要项目有：5G消息CSP管理平台项目、联通上海权益项目、中移互联网和留言视频秘书能力合作项目、工行牡丹卡中心e生活平台等。

投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润为3.06/4.05/5.37亿元，对应PE分别为34X、25X、19X，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；AI等技术创新风险；下游景气度不及预期。

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