金融市场分析周报

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PMI：7月制造业PMI小幅回升，非制造业PMI继续位于扩张区间。7月制造业/服务业/建筑业PMI录得49.3/51.5/51.2，制造业环比上月回升0.3，服务业、建筑业环比上月回落1.7/4.5；综合PMI产出指数录得51.1，环比下降1.2。三大行业中，制造业持续回升，仍居荣枯线以下，建筑业回落幅度最大，服务业次之，但均在荣枯线以上。整体而言，生产经营活动预期改善较为明显，但建筑业活动指数待改善，总需求的持续改善仍待稳增长政策落地。。

资金面分析：跨月结束，本周资金价格回落；下周月初外部因素影响较少下，预计资金面将维持平衡宽松。本周央行公开市场共有3410亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了530亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净回笼2880亿元。本周一为月末跨月，隔夜及7d资金价格小幅上行，资金面未见明显收紧。随本周二跨月结束，资金面回归平衡宽松，后半周主要期限资金价格均出现明显回落。下周月初，额外影响资金面的因素较少。本周随跨月结束，央行公开市场投放有所减少，下周逆回购到期量亦随之降低，对于资金面冲击有限。下周政府债融资额小幅上行，对于资金面影响相应增加。整体来看，跨月期间资金面未见明显收紧，月初外部因素影响较少下，预计资金面将维持平衡宽松。

利率债：央行本周回笼资金，除PMI数据发布外，央行外汇管理局工作会议、四部委新闻发布会、地产相关新闻均放大市场波动，利率债震荡小幅下行。本周发布PMI数据，市场反馈有限，但相关重要会议如：央行及外汇管理局工作会议，四部门新闻发布会加大市场波动，目前市场对政策较为敏感，主要集中在地产、权益市场及专项债/特别国债方面，目前市场磨底已有一段时间，赔率较低。在目前经济恢复较慢的情况下，刺激政策出台的概率较大，但鉴于去年政策对债市的影响，预计今年政策将温和缓步出台，将带来一定的交易性机会，但谨防权益市场走高带来的风险偏好提升，对债市利空。

权益市场：前期政府陆续发布的稳增长政策不断被市场消化，叠加人民币汇率回暖，本周市场整体上涨。北上资金7月31日-8月4日共5个交易日合计流入124.67亿元。上证指数最终报收3288.08点，同期深证成指上涨1.24%，创业板指上涨1.97%。分行业来看，30个中信一级行业中有22个上涨，8个下跌，其中综合金融、计算机、非银行金融领涨5.38%、4.12%、4.10%；医药、煤炭、纺织服装领跌3.23%、1.79%、1.06%。前期政府陆续发布的稳增长政策不断被市场消化，尤其是在房地产市场、活跃资本市场以及促销费等领域都有发布一些具体政策，叠加本周人民币汇率回暖，使本周市场有所反转，前期市场中对于预期较为谨慎的态度得到逐步改善。外部流动性拐点或将至，国内经济企稳背景下市场对海外货币政策转向预期升温共同驱动人民币币值落入合理区间，带动人民币资产吸引力增强，外资有望加速流入。经济数据逐渐筑底企稳，对市场上行形成一定支撑。随着本轮投资端改革政策的连续落地，A股活跃度有望提高，基金发行有望回升，带动A股上行。短期内主题投资表现或较稳定，市场风格或走向均衡。非银金融、通信等中报景气度较高，且具备中特估属性配置价值或较高。扩大内需政策呵护下，消费板块有望迎来反弹，短期内重点看好房地产、家用电器、食品饮料等行业。

美元指数分析：美国7月份ADP就业数据超预期，但随后非农就业数据爆冷，本周美元指数先涨后跌。本周月初，多项美国月度经济数据公布，其中本周三公布的美国ADP就业数据大幅超过市场预期，对美元指数形成支撑，数据公布当天美元指数走强。然而本周五公布的美国非农就业数据则仅新增18.7万人，不及市场预期，同日美联储官员称美国就业放缓，进一步加息的必要有所下降，受此影响，当日美元指数有所回落。本周英国央行如期加息，但委员们对是否持续加息分歧增大，美国以外的主要经济体通胀回落，加息放缓，也成为本周美元指数上行的原因之一。

风险提示：货币政策超预期收紧 经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中爆发 美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长

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