2023年中报点评：业绩稳步复苏，点位优势持续稳固

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【投资要点】

公司发布 2023 年半年报。

2023 年上半年，公司实现营业收入 55.17 亿元，同比增长 13.69%；实现归母净利润 22.31 亿元，同比增长 59.00%；实现扣非归母净利润19.72 亿元，同比增长 82.62%。

其中，单二季度，公司实现营业收入 29.42 亿元，同比增长 53.79%，环比增长 14.27%；实现归母净利润 12.90 亿元，同比增长 171.80%，环比增长 37.08%；实现扣非归母净利润 11.72 亿元，同比增长336.68%，环比增长 46.54%。

行业稳步回暖，日用消费品占比提升。 分产品来看，公司楼宇媒体实现收入 51.33 亿元，同比增长 15.21%。 其中，日用消费品行业快速复苏， 营收占比扩大至 57.18%， 实现营业收入同比增长 32.54%至 31.55亿元， 同期， 娱乐及休闲和交通行业营业收入也分别增长 28.89%和28.63%；互联网行业实现收入 6.09 亿元， 占总营收比例为 11.04%，同比下降 7.90%，降幅有所缩窄，同期， 房产家居、商业及服务、通讯和杂类均出现不同程度营收同比下降。 影院媒体方面，上半年公司实现收入 3.76 亿元，同比下降 3.80%。

点位优势稳固，海外业务有序拓展。 公司已形成了覆盖国内约 300 个城市、 香港特别行政区以及韩国、印度尼西亚、泰国、新加坡、马来西亚和越南等国的 70 多个主要城市的媒体网络生活圈。 截至 2023 年7 月底，公司有电梯电视媒体设备约 94.4万台，较 2022 年底增长8.8%；其中，国内一二线城市增速快于三线以下城市，境外设备数量较 2022年底增长 12.1%至 12.0 万台。此外，截至 2023 年 7 月底，公司共有电梯海报媒体 187.8 万个，较去年年底增长 3.1%；其中，国内一二线城市录得正增长，三线及以下城市小幅收缩，境外电梯海报媒体设备数量增长 50.0%至 0.6 万台。

降本增效成果显著，高经营杠杆释放利润。 报告期内，公司毛利率为63.94%，同比增长 4.98pct；净利率为 40.35%，同比增长 10.86pct。费用率方面，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为 18.62%/4.38%/-0.97%/0.60%，同比变动分别为 0.15pct/-2.39pct/-0.06pct/-0.24pct，公司期间费用率为 22.03%（-2.29pct）。

【投资建议】

公司龙头地位稳固， 随着宏观经济恢复基础不断夯实、广告市场需求回暖，公司的经营业绩有望继续稳健增长。结合公司当前经营情况，我们维持公司 2023- 2025 年盈利预测，预计公司 2023-2025 年营业收入分别为126.29/143.53/154.33 亿元，归母净利润分别为 51.50/61.23/68.33 亿元，EPS 分别为 0.36/0.42/0.47 元,对应 PE 分别为 21/18/16 倍，维持公司“增持”评级。

【风险提示】

宏观经济下行；

行业竞争加剧。

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