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近期美国的消费者调查类通胀预期出现了显著的下行趋势,这也被市场认为是美国经济可能实现“软着陆”的一个标志。
以市场最为关注的密歇根大学通胀预期指标为例,最新数据显示,美国8月份消费者1年期通胀率预期重返3.3%,较7月的3.4%下降了0.1个百分点,为2021年4月以来的最低读数。
但与此同时,金融市场定价的消费者通胀预期却开始出现抬升的迹象。具体而言,隔夜美国10年期通胀保值债券(TIPS)收益率升至1.827%,创2009年以来新高。金融市场另一个关注的5y5y通胀预期指标也在近期一路上行,并接近2015年以来的最高点。
金融市场通胀预期上行的最重要原因,是近期长端美债收益率的显著上行。推动金融市场通胀预期上行的因素,导火索是惠誉下调美国主权评级的同时,债券供给压力开始短期抬升,但更加关键的因素是,市场开始重新定价美国长期的通胀走势。
市场的通胀预期上行,但消费者的预期下行,似乎给美联储的货币政策带来了新的麻烦。但事实上,美联储一直给出的信号是通胀将长期处于高位,治理通胀也将需要很长的时间。
总体而言,金融市场在过去一段时间内对美国的通胀走势估计出现了偏差,但金融市场的强大调节能力也是其效率的一部分。预期管理仍然将是美联储的重要工作,无论是消费者的预期还是金融市场的预期。
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