2023年中报点评：业绩超出预告指引，盈利水平明显提升

赛腾股份(603283)

事件：公司发布2023年中报。

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Q2收入端增速有所放缓，合同负债大幅提升

2023H1公司实现营业收入14.04亿元，同比+41%，；其中Q2实现营收6.89亿元，同比+20%，收入增速有所放缓，我们判断主要系部分消费电子设备新品收入确认有所延迟。截至2023H1末，公司合同负债和存货分别为9.58和17.31亿元，分别同比+168%和+29%，均验证公司在手订单充足，下半年业绩有望保持高速增长。展望2023年，一方面苹果有望出现较大革新，潜望式摄像头、智能眼镜等催生新一轮消费电子设备需求，另一方面半导体量测设备进入放量期，公司新签订单有望延续高增长。随着相关订单陆续交付，公司收入端有望实现高速增长。

规模效应&政府补助大幅增加，利润端表现超出预告指引

2023H1公司实现归母净利润1.04亿元，同比+123%，超过业绩预告指引（0.86-0.98亿元），其中Q2为0.31亿元，同比+51%；2023H1实现扣非归母净利润0.71亿元，同比+79%，同样超过业绩预告指引（0.53-0.65亿元），其中Q2为0.18亿元，同比+2%。2023H1公司销售净利率为7.60%，同比+2.42pct；扣非销售净利率为5.05%，同比+1.07pct，盈利水平有所提升。1）毛利端：2023H1销售毛利率为40.39%，同比+0.34pct，略有提升。2）费用端：2023H1期间费用率为32.72%，同比-3.04pct，明显下降，主要系规模效应，是净利率提升的主要原因，其中销售、管理、财务和研发费用率分别同比-0.48、-3.39、+0.83、-2.71pct。3）政府补助：2023H1计入当期损益的政府补助金额为4,227万元，2022H1为827万元，同比+411%，对上半年利润端表现产生明显积极作用。

消费电子设备具备持续扩张潜力，半导体量测设备加速国产替代

作为消费电子设备龙头企业，公司横向拓展半导体、新能源等领域。

1）消费电子设备：2023年苹果机身有望出现较大革新，潜望式摄像头将催生较大设备需求，叠加智能眼镜放量，公司有望深度受益。2）半导体量测设备：2019年并购日本Optima，正式切入半导体量/检测设备领域，在稳固硅片领域全球竞争力的同时，重点开拓晶圆制造客户群体，有望充分受益国产替代浪潮。3）新能源设备：2018年收购菱欧科技，切入汽车自动化产线与电池生产设备，同时布局光伏组件设备，进一步打开成长空间。

盈利预测与投资评级：考虑到公司在手订单充足，我们维持2023-2025年公司归母净利润预测为4.12、5.65和7.51亿元，当前市值对应动态PE分别为19/14/11倍。考虑到公司在消费电子领域的竞争力，以及半导体领域的成长潜力，维持“买入”评级。

风险提示：减持风险、盈利水平下滑、新业务拓展不及预期等。

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