2023年中报点评：营收盈利双增长，无人机业务发展亮眼

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星网宇达(002829)

事件：2023年8月18日，公司发布了2023年半年度业绩报告。公司2023年上半年实现营收2.50亿元，同比增长1.51%，归母净利润0.39亿元，同比增长12.90%；扣非净利润0.32亿元，同比增长3.90%。

投资要点

营收盈利双增长，公司在手业务量充足。2023年上半年公司营收2.50亿元，同比增长1.51%，归母净利润0.39亿元，同比增长12.90%；毛利率为44.69%（同比-0.50pct），归母净利率15.45%（同比+1.56pct）。其中Q2季度营收1.27亿元，同比下降35.60%，归母净利润0.17亿元，同比下降58.84%，扣非净利润0.13亿元，同降67.10%。2023H1末公司存货5.64亿元，同降1.92%。截止期末，公司在手订单充沛，业务量与去年同期相比有较大增长，在手订单逾7亿元，其中无人系统在手订单56,067万元；卫星通信在手订单8,862万元；信息感知期末在手订单6,982万元。

无人机业务发展亮眼，已中标大额订单。星网宇达是国内率先发展无人系统的企业之一，产品覆盖无人机、无人车、无人船等不同类型，其中尤为重视拓新无人机业务，持续加大相关技术研发以夯实核心竞争力，无人机业务有望成为公司未来业绩支柱。2023年6月公司发布公告宣布中标签订重大供货合同，合同总金额为人民币31,789.80万元，占公司2022年营业总收入的29.59%，其中包括某型无人机26,601.00万元、某型训练产品3,825.80万元、某型卫通产品1,363.00万元，预计将对公司营业收入和利润产生积极影响。

下游需求旺盛，主营业务需求有望稳定增加。根据Marketsandmarkets统计，预计到2025年中国军用无人机市场规模约98.66亿美元，2018-2025年复合增长率约为29.7%。公司无人机产品主要为无人靶机，随着部队训练实战化、常态化的推进和深化，无人靶机的市场空间将进一步扩大。中国卫星通信行业行业增速有望进一步加快，其中“动中通”系统在军民领域均有较高潜在需求。

盈利预测与投资评级：基于公司无人靶机领域的领先地位，我们维持先前对公司的预测，预计2023-2025年归母净利润分别为3.30/4.49/5.44亿元，对应PE分别为19/14/12倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）下游需求及订单波动；2）公司盈利不及预期；3）市场系统性风险。

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