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石化周报:美国经济“软着陆”预期升温,中国需求持续向好

2023-08-20 15:28:39      来源:研报中心


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美国经济“软着陆”预期升温,中国需求持续向好。由于美联储7月货币政策会议纪要显示大多数美联储官员继续优先考虑对抗通胀,加息预期的升温使得油价本周有所回落。然而,美国7月失业率3.5%处于历史最低水平附近,且上周美国首次申请失业救济金的人数创下五周以来的最大降幅,表明美国劳动力市场未受到降通胀的过度损害,这对美国整体消费支出的健康增长有较强的支撑,因此,中短期内,美国经济“软着陆”的可能性高于其衰退的可能,从而美国经济的韧性难以再次压制油价回落。此外,美国从8月开始补充SPR,且中国的原油和下游需求持续向好,7月实现原油加工量6313万吨,同比增长17.4%,环比增长3.6%;成品油出口进一步攀升,7月出口量达到531万吨,同比增长55.8%,环比增长17.7%;若从产量中剔除净出口量,7月成品油的需求约为3634万吨,环比增长3.6%。

美元指数上升;油价下跌;TTF价格上涨。截至8月17日,美元指数收于103.42,周环比上升0.55个百分点。原油:截至8月18日,布伦特原油期货结算价为84.80美元/桶,周环比下跌2.32%。天然气:截至8月18日,NYMEX天然气期货收盘价为2.57美元/百万英热单位,周环比下跌7.65%;荷兰TTF天然气远期收盘价为34.35欧元/MWh,周环比上涨5.69%。

美国原油产量上升,炼油厂日加工量上升。原油:截至8月11日,美国原油产量1270万桶/日,周环比上升10万桶/日。成品油:截至8月11日,美国炼油厂日加工量为1675万桶/日,周环比上升17万桶/日;汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为959/172/473万桶/日,周环比-34/-11/-18万桶/日。

美国原油库存下降,汽油库存下降;欧盟储气率上升。原油:截至8月11日,美国战略原油储备/商业原油库存为34835/43966万桶,周环比+60/-596万桶。成品油:截至8月11日,车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为21616/4134/11574万桶,周环比-26/+12/+30万桶/日。天然气:截至8月17日,欧盟储气率为90.41%,较上周上升1.87个百分点。

柴油价差扩大;烯烃价差扩大。炼油:截至8月14日,美国汽/柴/煤油和布伦特原油现货的价差分别为78.52/96.00/35.39美元/桶,较上分别变化-0.49%/+4.95%/+3.67%。化工:截至8月17日,乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为149/180/324美元/吨,较上周+31.60%/+34.11%/+18.55%;截至8月18日,FDY/POY/DTY的价差分别为1721/1171/2671元/吨,较上周-2.12%/-1.04%/-1.38%。

投资建议:标的方面,我们推荐以下投资主线:1)油价易涨难跌,且国央企估值有望提升,建议关注中国石油、中国海油、中国石化;2)国际天然气供需偏紧,且国内天然气市场化改革加速推进,建议关注产量处于成长期的蓝焰控股、新天然气。

风险提示:地缘政治风险;伊核协议达成可能引发的供需失衡风险;全球经济衰退导致需求下行的风险;油气价格大幅波动的风险。

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