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为什么5年期以上LPR没有调降?

2023-08-21 22:29:29      来源:研报中心


【资料图】

核心要点:

5年期以上LPR保持不变:8月21日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,1年期LPR较上月下调10BP至3.45%,5年期以上LPR保持不变为4.2%。而此前,8月15日,1年期MLF中标利率从2.65%下调至2.5%,较前值下调15BP,7天逆回购利率从1.90%下调至1.8%,下调10BP。相比之下,本轮LPR下调力度不及市场预期。1年期LPR下调,旨在引导商业银行降低实体经济和居民部门的融资成本,短期内刺激消费和扩大内需。而5年期以上LPR按兵不动,主要是出于银行净息差压力的考虑。

银行净息差水平较低:2023年二季度,商业银行净息差水平为1.74%,与一季度持平,处于历史低位。其中,大型商业银行和股份制商业银行净息差分别下降1.9BP和1.2BP,为1.67%和1.69%。从《合格审慎评估实施办法(2023年修订版)》的评分标准来看,当前我国商业银行整体的净息差水平尚未达到1.80%的满分线。往后看,商业银行的净息差压力仍较大。一方面,当前我国消费复苏力度不及预期,居民部门储蓄意愿较强,住户存款规模持续提升,且定期存款占比较大,银行持续面临着负债端的压力。另一方面,受房地产行业持续低迷影响,居民购房意愿偏弱,个人住房贷款需求较为疲弱,银行资产端的增量资金不足。

政策呵护银行净息差:从政策层面来看,2023年二季度中国货币政策执行报告中,专栏一论述了商业银行净息差持续收窄的现状,反映了我国对于银行业长期健康发展的充分重视。为了维持稳健经营、防范金融风险,商业银行需保持合理利润和净息差水平。此次5年期以上LPR维持不变,正是出于呵护商业银行净息差空间的考虑,与上述政策表述一脉相承。2022年以来,随着LPR多次下调,我国房贷利率呈现下跌态势,当前新增和存量房贷利率之间存在显著利差,客户提前还贷的现象愈演愈烈,持续考验着银行资产负债管理能力。因此,维持5年期以上LPR稳定,在存量房贷方面,有助于避免新增和存量房贷利率的利差进一步扩大带来的负面效应,在新增房贷方面,短期内为商业银行应对贷款利率下降提供缓冲,部分缓解商业银行的净息差压力。商业银行也是地方债市场的主要承销商和重要投资者,本轮维持5年期以上LPR稳定,也有助于为下阶段的地方债化解工作打下良好基础。

风险提示:国内经济复苏不及预期风险,国内政策落实不及预期风险,海外加息及经济衰退风险。

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