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农林牧渔行业报告:消费不足,猪价回调

2023-08-22 09:38:49      来源:研报中心

行情表现:持续弱势

本周农林牧渔(申万)行业指数累计下跌2.78%,在31个一级行业中涨幅排名第23位。农业主要子行业均下调明显,其中市场担心产能去化速度过慢,养殖板块持续调整。


(资料图片仅供参考)

生猪:7月能繁存栏继续下降,价格止涨回落

本周全国生猪均价为17.17元/公斤,较上周下跌1.61%。经过前期的大幅上涨后,消费支撑有限,养殖户挺价意愿减弱,猪价快速上涨或已结束。但有开学、十一等需求支撑,预计将维持震荡。

同时农业农村部公布,7月全国能繁母猪存栏量4271万头,同比环比均下降0.6%。生猪产能去化缓慢,主因行业集中度大幅提升,而规模猪企资金、技术实力更加雄厚,更能经受住周期考验。

预计下半年猪价温和回升,产能去化仍是主节奏。从农业部数据来看,自去年12月至今,能繁母猪存栏仅去化3%左右。下半年需求环比改善的同时,供给亦将有所增加。预计下半年猪价或随季节性有一定改善,但猪价涨幅有限。同时在预期相对悲观、疾病持续存在背景下,产能出清仍将是下半年主节奏。

当前行业头均市值处于历史底部区域,行业安全边际高。另企业间养殖成本差异明显。我们建议在行业磨底阶段,需优选成本优势突出的标的,再兼顾成长性。1)龙头企业成本优势相对明显,且出栏增长稳健,其确定性更强。建议关注:牧原股份、温氏股份。

2)中小企业出栏增速更快,且成本下降空间更大,其弹性更大。建议关注:巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

白羽鸡:大幅回落

截至8月18日,山东白羽肉鸡苗价格已回落至3.4元/羽,周内累计下跌1.2元/羽。补栏接近尾声,当前鸡苗供给充足,且毛鸡价格对苗价支撑有限,预计近期鸡苗价格将仍有回落空间。

关注下半年周期兑现情况。从祖代更新量来看,2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年1-5月引种量有所恢复,但其主要影响一年以后的行业供给量,2023年缺口已成定局。另虽然国产品种弥补了部分供给缺口,但下游养殖端仍处于磨合期,行业依然呈现出明显的结构性短缺特征。祖代供应将影响14个月后的肉鸡供给,预计三季度将进一步传导至产业链中下游,行业进入兑现期。当前市场对下半年行情普遍看好,价格能否突破2月高点将对板块表现影响较大。

风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。

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