宏观经济研究周报：国内7月经济数据偏弱，美联储会议纪要偏鹰

(资料图片)

投资要点

本周观点：国内方面，受需求不足拖累，工业生产增长趋势有所放缓，1-7月份规模以上工业增加值同比增长3.8%，与1-6月份持平，但7月份当月规模以上工业增加值同比增长3.7%，比上月回落0.7个百分点。投资方面，制造业、基建和房地产增速均走弱：1-7月份制造业投资同比增长5.7%，较1-6月份回落0.3个百分点；1-7月份基础设施建设投资同比增长9.4%，较1-6月份放缓0.7个百分点；1-7月份全国房地产开发投资同比下降8.5%，降幅较上月扩大0.6个百分点。消费方面，受地产类、汽车类等大宗消费回落影响，7月份社会消费品零售总额同比增长2.5%，增速较上月回落0.6个百分点，环比增长-0.06%，年内首次由正转负。本周央行将1年期中期借贷便利和7天期逆回购操作利率分别下调15BP、10BP，降至2.5%、1.80%。央行在二季度货币政策报告中提出，要促进企业融资和居民信贷成本稳中有降，预计未来一段时间仍有降准、降息空间。目前，国内经济仍持续处于弱修复阶段，但随着宏观政策加码并逐渐落地，实体经济运行状况大概率会边际改善，经济增长或将提速。同时，通过一系列政策积极扩大内需、推动现代化产业体系建设、改善民营经济发展环境、适当调整房地产政策和稳就业，以提振市场信心。海外方面，美联储7月货币政策会议纪要指出，由于通胀仍然居高不下，委员们一致表示仍将高度关注通胀风险，年内降息概率下降，利率或维持高位。8月17日，10年期国债收益率一度上涨8个基点至4.33%，接近2007年以来的最高水平；30年期国债收益率一度升至2011年以来的最高水平。随着市场对利率将长期保持高位的担忧升温，美国长期限国债抛售潮延续，令风险资产承受更大压力。欧洲方面，英国7月消费者价格指数（CPI）同比上涨6.8%，与6月的7.9%相比有所放缓，但离2%目标仍然相距甚远。英国央行为了尽快使通胀水平恢复至2%目标，其加息周期可能仍未结束。整体来看，尽管美国等发达经济体近期经济形势较好，但海外主要利率若持续维持高位，经济衰退风险仍然不小，短期内需保持谨慎。

国内热点：一、7月份国民经济持续稳定恢复。二、央行发布二季度货币政策执行报告。三、央行下调MLF和7天期逆回购操作利率。

国际热点：一、10年期美债收益率涨至4.33%，触及15年高点。二、美联储公布7月货币政策会议纪要。三、英国7月CPI同比上涨6.8%。

上周高频数据跟踪：8月14日至18日，上证指数下跌1.80%，收报3131.95点；沪深300指数下跌2.58%，收报3784.00；创业板指下跌3.11%，收报2118.92点。

风险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。

关键词