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复苏预期得到验证,业务三轮驱动门店拓展加速

2023-08-23 16:26:00      来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

同庆楼(605108)

近日,公司发布2023年半年度报告。23H1公司实现营收10.82亿元,yoy+45.18%,实现归母净利润1.46亿元,yoy+589.46%。23H1酒店餐饮业复苏回暖,商务宴请和婚宴酒席需求释放,公司业绩实现良好增长,复苏预期得到验证。展望全年,我们看好公司在餐饮、酒店、食品三轮驱动战略下门店的持续扩张、业绩持续增长和餐饮复苏形势下公司餐饮酒楼、婚宴业务的高弹修复,维持增持评级。

支撑评级的要点

上半年业绩预期得到验证,Q2复苏提速。公司23H1实现营收10.82亿元,yoy+45.18%,实现归母净利1.46亿元,yoy+589.46%,因公司自身业务持续拓展,营收和归母净利较19年同期均实现高增长。其中,23Q2实现营收5.42亿元,yoy+68.83%,实现归母净利润0.73亿元,同比扭亏为盈,业绩表现环比略超Q1。23Q2在消费复苏和低基数效应的作用下,餐饮社零实现同比高速增长,据统计局,今年4/5/6月餐饮社零分别同比增长43.80%/35.10%/16.10%,23H1餐饮社零同比19年+14.33%,行业复苏趋势明确,公司自身定位较好且业务资源优异,复苏预期得到较好验证。

餐饮、宾馆、食品三轮驱动,门店拓展加速、储备充足,业绩潜力十足。1)餐饮:23H1同庆楼酒楼和婚礼宴会酒店各新开1家门店,正在筹备门店分别为4/2家,预计均在下半年实现部分开业,截至中报酒楼和宴会酒店各有41/8家。2)宾馆:富茂酒店运营模式渐趋成熟,逐步进入复制扩张阶段,截至23H1共有3家,上半年新开门店1家,正在筹备门店4家,预计23H2和24H1各开业2家。3)食品:公司持续推出新产品、并扩大销售渠道,截至中报已开设了食品直营商超门店133家,并和多经销售开展合作。23H1实现营收8124.12万元,yoy+113.9%,业务增长速度保持较高水平。新食饮品牌上23H1新开业门店2家,正在筹备51家,筹备项目均为鲜肉大包加盟店。公司整体食品板块尚处于成长期,23H1暂未实现盈利,预计全年有望实现盈利。

轻资产业务稳步推进,有望成为公司业绩新增长极。公司在宾馆和食品两方面大力发展轻资产业务。宾馆方面,公司已完善其富茂产品三大细分品牌以满足不同定位,公司将持续发力宾馆委托管理业务,23H1意向签约1家输出管理项目,未来有望快速复制。食品方面,公司的鲜肉大包业务今年开放加盟,其门店可以灵活销售早餐、同庆楼食品系列产品而实现全时段经营。其鲜肉大包业务后续将开始复制推广阶段,业绩高弹可期。

估值

公司餐饮业务疫后复苏良好,宾馆、食品开始发力委托管理。公司以餐饮优势为核心打造三轮驱动发展战略,业绩增长潜力较足。结合23年中报,我们预计23-25年EPS分别为1.08/1.57/2.01元,对应市盈率分别为31.1/21.4/16.6倍,维持增持评级。

评级面临的主要风险

市场竞争加剧风险,后续餐饮等消费需求恢复及门店拓展不达预期风险。

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