光引擎进展顺利，有源业务收入和毛利率高速增长

【资料图】

天孚通信(300394)

事件：

8月24日公司发布2023年半年度报告。报告期内公司实现营业收入6.64亿元，同比增长15.01%；归母净利润2.36亿元，同比增长36.42%；扣非归母净利润2.26亿元，同比增长46.38%。其中Q2实现营业收入3.77亿元，同比增长27.97%；实现归母净利润1.44亿元，同比增长59.68%。

受益AI需求带动和光有源器件业务，实现营收与利润双增长

报告期内公司实现了营业收入和利润的双增长，主要受益于因人工智能AI技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量。报告期内，受益于产品结构提升，公司光通信元器件毛利率同比增长1.99%。其中光无源器件营业收入同比下降12.90%，毛利率同比上升3.19%；光有源器件营业收入同比增长185.07%，毛利率同比上升14.76%，成为主要的业绩增长驱动。

聚集光引擎和高速产品研发量产，初见成效

报告期内，公司稳步推进高速光引擎募投项目建设，同时加速高速光器件的研发和规模量产，抢抓市场机遇，最大化满足客户需求，取得阶段性成效。公司2023年上半年共投入研发费用0.63亿元，占当期营业收入9.55%，持续保持高比例。主要的研发项目有：适用于高功率应用的光路无胶隔离器开发、适用于硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器产品开发、适用于各种特殊应用场景的FiberArray器件产品开发、适用于CPO-ELS模块应用的多通道高功率激光器的开发、车载激光雷达用光器件研发、医疗领域病毒检测用光器件研发等。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-2025年营收分别为16.15/21.00/27.30亿元，同比增长分别为35.00%/30.00%/30.00%；归母净利润分别为为5.01/6.43/8.28亿元，同比增长分别为24.42%/28.32%/28.69%；EPS分别为1.27/1.63/2.10元/股，3年CAGR为27.13%。鉴于公司在光无源领域的技术优势、全球数通市场需求景气、公司高速光引擎产品有望受益400G、800G光模块需求增长，建议持续关注。

风险提示：需求不及预期风险、光引擎业务不及预期风险、新领域产品拓展不达预期风险、客户集中度较高的风险。

关键词