经营数据大幅好转，行业景气度逐步兑现

(资料图)

江龙船艇(300589)

事件：

公司发布2023年半年度报告，实现营业收入4.34亿元，同比增长75.01%，实现归母净利润1274万元，同比增长43.29%，实现扣非归母净利润716.4万元，同比增长324.53%。

行业景气度上行带动经营数据同比大幅好转

上半年随着行业景气度上行以及产能逐步释放，公司经营数据明显好于去年同期。报告期交付“氢舟1号”、“三龙湾2号”等多艘能源船，子公司澳龙船艇新签7艘30米级铝合金双体风电运维船，公司及子公司新签订单不含税金额17.81亿元，创历史新高。新订单高景气增厚公司现金流，公司经营性现金流净额同比增加1706.93%。在手订单充沛，总计不含税金额25.57亿元，订单增加以及生产合同履约进度节点增加导致合同负债同比增加17.20%，未来业绩有望持续释放。

盈利能力持续好转，新增产能逐步释放

报告期内公司净资产收益率为1.65%，相比一季度增加0.49pct，连续两个季度同比正增长，进入盈利周期。“海洋先进船艇智能制造项目”陆地工程已于2022年底完工，陆地工程完工后可部分满足船舶下水前生产建造需求，随着设备陆续安装调试、人员逐步到位，项目产能正逐步释放。水下工程“海洋先进船艇智能制造项目”报告期内投入同比增加，预计2024年初全部建成并投入使用。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-25年收入分别为13.99/21.01/24.16亿元，同比增速分别为105.62%/50.13%/15.00%，归母净利润分别为0.72/1.22/1.09亿元，同比增速分别为446.90%/70.78%/-11.11%，EPS分别为0.19/0.32/0.29元/股，3年CAGR为103.09%，。鉴于公司是细分领域龙头公司，根据相对估值法，参照可比公司估值，我们给予公司2024年50倍PE，目标价16.5元，维持“买入”评级。

风险提示：新船订单下滑；产能扩张不及预期；新能源船需求不及预期

关键词