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国内市场增长态势良好,海外重点区域拓展顺利

2023-08-25 13:34:06      来源:研报中心

新产业(300832)

事件: 8 月 24 日晚, 公司发布 2023 年半年度报告:上半年实现营业收入 18.65 亿元,同比增长 31.64%;归母净利润 7.50 亿元,同比增长 31.68%;扣非净利润 6.87 亿元,同比增长 31.21%;经营性现金流量净额 5.27 亿元,同比增长 20.30%。


【资料图】

其中, 2023 年第二季度营业收入 9.89 亿元,同比增长 46.77%;归母净利润 3.95 亿元,同比增长 51.26%;扣非净利润 3.68 亿元,同比增长 55.46%;经营性现金流量净额 3.47 亿元,同比增长 34.95%。

国内市场呈现良好的增长态势,海外重点区域业务持续增长

随着第二季度国内医疗机构的诊疗人次的逐渐恢复,带动了体外诊断检测需求的稳步增长;海外市场对体外诊断常规业务的需求方面保持平稳快速的增长态势;公司坚定发展战略,持续开拓国内和海外市场:

(1)国内业务方面, ①收入: 2023 年上半年,国内主营业务收入 12.12 亿元,同比增长了 31.56%,其中国内试剂业务收入同比增长30.06%, 尤其是第二季度国内试剂收入同比增长达 58.65%;上半年国内仪器类收入同比增长 38.82%;国内市场试剂和仪器收入均呈现良好的增长态势,为公司完成全年业绩目标奠定了基础。

②装机: 2023 年上半年国内市场完成了全自动化学发光仪器装机806 台,大型机装机占比为 60.55%。随着中大型终端客户数量不断增加,带动国内试剂收入及单机产出的快速提升。

③终端: 2023 年上半年公司服务的三级医院数量较 2022 年末增加了 87 家,其中三甲医院客户数量增加了 37 家。

(2)海外业务方面, ①收入: 2023 年上半年,海外实现主营业务收入 6.49 亿元,同比增长 31.55%, 其中海外试剂业务收入同比增长 42.10%,海外仪器类收入同比增长 22.61%;反映了良好的增长趋势。

②装机: 2023 年上半年,海外市场共计销售全自动化学发光仪器2,271 台,中大型发光仪器销量占比提升至 54.73%, 同比提升20.28pct;随着海外市场装机数量的快速增长及中大型机占比的持续增提升,为后续海外试剂业务的增长奠定了坚实基础。

③终端: 2023 年上半年公司海外市场借鉴印度子公司经验,继续加大对重点市场国家的支持和投入及本地化运作,在意大利、罗马尼亚新设立 2 家海外全资子公司,截止 6 月底公司已完成设立 8 家海外全资子公司(不含香港新产业及香港新产业控股),进而推动海外重点区域业务的持续增长。

此外, 公司新一代 X 系列的全自动化学发光仪器性能优异,已获得市场的广泛认可。截至 6 月底,公司 MAGLUMI X8 国内外累计销售/装机达 2,278 台, 2021 年 3 月份推向市场的 MAGLUMI X3 实现国内外市场累计销售/装机3,727台, 公司于2022年10月底新推出的MAGLUMIX6 国内外累计销售/装机达 187 台。

X 系列及中大型仪器占比增加,促进毛利率显著提升

2023 年上半年, 公司的综合毛利率同比提升 2.27pct 至 71.30%:

(1) 随着 X 系列及中大型发光仪器销量占比增加,公司仪器类产品的毛利率同比提升 7.09pct 至 29.65%; (2) 随着海外装机数量的不断增加,带动海外试剂业务收入占比不断提升, 上半年海外试剂类产品收入占海外主营业务收入的比重同比提升 3.68pct 至 49.56%,进而带动海外主营业务综合毛利同比提升 7.95pct。国内和海外试剂类产品毛利率均保持稳定。

从期间费用来看, 2023 年上半年公司的销售费用率同比提升2.72pct 至 17.49%,主要系疫后展会费用及差旅费增长所致;管理费用率同比降低 1.92pct 至 2.99%;研发费用率同比降低 0.12pct 至9.22%;财务费用率同比提升 1.60pct 至-1.69%, 主要系汇兑损益变动所致;综合影响下,公司整体净利率同比提升 0.01pct 至 40.21%。

其中, 2023 年第二季度的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为 73.62%、 20.31%、 3.53%、8.98%、 -3.51%、 39.92%,分别变动+7.98pct、 +4.10pct、 -1.96pct、-1.99pct、 +4.13pct、 +1.18pct。

盈利预测与投资评级: 我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 39.72 亿/ 50.53 亿/ 63.96 亿元,同比增速分别为 30%/27%/27%;归母净利润分别为 16.48 亿/ 21.04 亿/ 26.45 亿元,分别增长24%/28%/26%; EPS 分别为 2.10 /2.68 /3.36,按照 2023 年 8 月 24日收盘价对应 2023 年 26.11 倍 PE。维持“买入” 评级。

风险提示: 反腐活动影响医院招标进度的风险, 集采降价幅度超预期风险,竞争激烈程度加剧风险,研发进展不及预期风险,海外市场波动风险,新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险。

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