业绩短期承压，新品推广取得进展

安路科技(688107)

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公司于2023年8月26日发布半年报，上半年实现营业收入为4.04亿元，同比-21.68%。归母净利润为-0.80亿元，同比-312.90%，基本每股收益为-0.20元。

全球半导体需求短期下滑，未来有望恢复性增长

报告期内，由于全球仍处于半导体库存消化期以及下游市场需求下滑，WSTS数据显示，2023Q2全球半导体市场销售总额为1245亿美元，同比下降17.3%。随着库存逐渐消化，传统工业控制、网络通信以及新一代信息技术等新兴领域的需求在未来将逐渐恢复增长，全球集成电路需求有望触底回暖。WSTS预测，2023年全球集成电路市场规模将同比下降13%，达到4128.32亿美元；随后将缓慢出现复苏，2024年将实现13.9%的增长率。

研发投入加大，新品推广顺利

报告期内，公司共有研发人员371人，同比增长30.18%；职工薪酬1.11亿元，同比增长29.24%；随着研发人员薪酬、研发工程费等支出均有所提升，研发费用同比增长40.60%，研发投入总额占营业收入比例为51.48%，同比提升22.81pct。公司技术水平持续提升，基于市场需求进一步丰富FPGA/FPSoC芯片产品规格型号，实现多种规格芯片和配套EDA软件的产品线覆盖，新产品达到终端客户预期，在客户导入方面取得重大进展，预计未来将推动公司销售收入恢复增长。

盈利预测、估值与评级

考虑到半导体行业需求波动等因素，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为9.13/12.73/16.51亿元（原值为15.93/21.80/28.60亿元），对应增速分别为-12.36%/39.39%/29.67%，归母净利润分别为-1.00/0.20/0.65亿元（原值为1.08/1.95/2.82亿元），EPS分别为-0.25/0.05/0.16元/股，对应PS分别为18x/13x/10x，建议保持关注。

风险提示：

下游需求不及预期；市场竞争格局加剧；研发进度不及预期。

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