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策略周观点:捕捉止跌企稳的信号

2023-08-27 19:27:23      来源:研报中心

投资要点


(资料图片)

核心要点

本轮中特估和AI轮流杀跌的原因与5月较为相似,都是内外担忧叠加,汇率贬值北上外流,市场情绪达到冰点,前期强势股补跌。5月底A股企稳反攻的触发因素是美国通胀低于预期加息压力缓和+英伟达Q1业绩超预期+国内突发降息政策发力+央行喊话稳汇率。当前海外鲍威尔发言中性,英伟达Q2业绩再超预期,国内政策持续发力,人民币贬值压力缓和,止跌企稳的条件基本具备。继续关注政策持续发力的金融(券商、保险)、地产链(建材、轻工、家电)和产业趋势向上的AI,特别是情绪周期有望修复的传媒、通信和计算机。

当前和5月相似:中特估和AI轮流杀跌

前期强势的中特估和AI轮流杀跌,除了板块突发影响外,根源是外资看空出逃,市场情绪达到冰点。5月中特估与AI也有明显调整,和当前A股走势较为相似:彼时经济数据出现走弱迹象,叠加国内疫情二波冲击担忧和海外联储加息预期升温,人民币汇率加速贬值,北上资金持续外流。直到5月中旬美国通胀低于预期,联储加息压力有所缓和,月末英伟达Q1业绩超预期,国内央行喊话稳汇率和突发降息政策发力,A股市场才逐步企稳,并在AI强势反攻的带领下重回上行通道。

内外担忧已有缓和,静待止跌企稳

当前海外鲍威尔发言中性,英伟达Q2业绩再超预期,国内政策发力,人民币贬值压力有所缓和。A股止跌企稳的前提是北上资金流出暂缓,前提条件是主要担忧得到缓和,对应组合为地缘局势缓和+外部美债见顶+内部汇率企稳。对比5月A股止跌企稳的条件,当前多已具备。

TMT持续调整后,AI情绪周期低位修复在即

英伟达业绩再超预期,TMT已有较为充分的调整,AI情绪周期修复可期。从当前来看,AI情绪周期经历了7-8月的“寻找主线期”,主线内部轮动速度回到较高水平,融资交易占比有低位拐头向上的趋势,情绪周期有望逐步向“积极抢筹期”迈进。

微观交易:关注边际回暖的信号

情绪仍在低位,边际变化比相对水平更重要。本周市场交易情绪和资金情绪皆在低位,但仍有不少边际好转的信号值得注意:交投活跃度边际上行,内部恐慌情绪触及高位后边际下行,北上资金净流出收窄,公募逆势发行规模提升。

风险提示

(1)政策不及预期(2)业绩不及预期(3)地缘政治扰动

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