2023年中报点评：工业互联网延续高增速，移动互联网扭亏为盈

(资料图片)

宝通科技(300031)

投资要点

事件：2023H1公司实现营收15.45亿元，yoy+1.29%，归母净利润1.22亿元，yoy+140.67%，扣非归母净利润1.14亿元，yoy+137.85%。其中，2023Q2实现营收7.90亿元，yoy-8.50%，qoq+4.61%，归母净利润0.39亿元，去年同期为-0.18亿元，qoq-53.54%，扣非归母净利润0.33亿元，去年同期为-0.17亿元，qoq-59.85%，业绩略低于我们预期，主要系智能产品业务加大投入及订单延期，致营业成本和管理费用增长，利润承压。

工业互联网：营收延续高增速，智能输送系统服务短暂承压。2023H1工业互联网板块实现营收9.27亿元，yoy+27.85%。分业务来看：1）智能输送数字化产品实现营收8.43亿元，yoy+34.08%，毛利率为28.56%，yoy+0.21pct；2）智能输送系统服务实现营收0.85亿元，yoy-12.48%，毛利率18.50%，yoy-32.33pct，公司持续投入智能输送系统服务，但或受订单确认节奏影响，该业务营收及毛利率同比下滑，看好其订单逐步释放后盈利能力的修复弹性。分地区来看，公司工业互联网国际业务取得长足进步，截至2023H1，为力拓供货输送带总长已超过500公里，与必和必拓（BHP）达成更深度合作，同时也与澳大利亚、加拿大、秘鲁、智利、南美等市场的核心客户达成合作。

移动互联网：大产品周期逐步开启，看好元宇宙、AI布局持续落地。2023H1公司移动互联网实现营收6.18亿元，yoy-22.77%，毛利率52.21%，yoy+2.77pct，营收下滑主要系产品结构优化，以及产品周期影响，但在存量产品表现稳健及新游表现出色背景下，游戏业务净利润实现同比扭亏为盈。展望2023H2，公司大产品周期将逐步开启，自研新游《地牢猎手》及代理产品《重返未来：1999（港澳台）》等将相继上线，贡献业绩增量。AI及元宇宙布局方面，1）公司已使用AI降本增效，包括翻译本地化文案、创作特色文案、批量生成广告素材；2）参股公司哈视奇已研发多款AR/VR游戏，并落地多个B端商业项目，已积累丰富经验，看好其在苹果开启的XR时代，持续深入AR/VR领域，结合AI技术，落地更多优质内容。

盈利预测与投资评级：考虑到智能输送系统服务订单确认节奏略慢于我们此前预期，我们下调此前盈利预测，预计2023-2025年EPS分别为0.98/1.37/1.77元（2023年此前为1.04/1.37/1.84元），对应当前股价PE分别为19/14/11倍。我们看好公司双主业稳健发展，AI及元宇宙布局持续落地，维持“买入”评级。

风险提示：新游表现不及预期，工业智能化不及预期，政策监管风险

关键词