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2023年半年报点评:23H1业绩短期承压,看好泰国项目高成长性

2023-08-28 11:29:11      来源:研报中心


(资料图)

亚香股份(301220)

投资要点

事件:公司发布23H1业绩,实现营业收入2.9亿元,同比-22.6%;实现归母净利润0.5亿元,同比-32.0%;实现扣非净利润0.4亿元,同比-43.48%。其中23Q2单季度,实现营业收入1.6亿,同比-11.0%、环比+30.4%,归母净利润0.3亿元,同比-31.2%、环比+23.8%,实现扣非净利润0.23亿元,同比-38.2%、环比+53.3%。

下游食品、日化行业发展前景广阔:短期来看,我国城镇人均可支配收入、人均食品烟酒消费支出2023Q1同比增长5%、2%,在疫后扩内需主旋律下,预计2023年下游消费领域前景广阔。长期来看,《香精香料行业“十四五规划”》预计,2025年我国香精产量将达到40万吨,香料产量将达到25万吨,5年CAGR分别为3%、2%。

客户稳定+技术优势,凉味剂、香兰素在国际市场上拥有高占有率:公司凭借产品质量、技术优势,通过玛氏箭牌严格的审批程序,历经一年以上审核周期,与玛氏箭牌建立稳定的合作关系。

泰国子公司项目持续推进,有利于缓解高关税压力,提高利润率:泰国子公司建立将有利于缓解高关税压力,优化海外业务布局,提高公司产能,扩张业绩。

公司首次回购部分股票用于实施员工持股计划或股权激励计划。2023年8月,公司通过集中竞价交易方式首次回购股份38500股,已回购股份占公司总股本的比例为0.0476%,最高成交价为35.68元/股,最低成交价为35.34元/股。回购部分股票将全部用于实施员工持股计划或股权激励计划,有利于充分调动公司管理人员及核心团队的工作积极性。

盈利预测与投资评级:基于公司经营情况,我们调整公司2023-2025年归母净利润分别为1.1、1.7、2.4亿元(此前2023-2025年预期为1.3、1.8、2.5亿元),同比增速分别为-14%、54%、40%,2023年8月25日收盘价对应的PE分别为24、16、11倍。考虑到公司与客户关系稳定、研发能力较强、凉味剂和香兰素在细分领域具备领先优势,同时受益于天然香料的政策支持与泰国基地的建设,我们看好公司发展前景,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济波动风险;原材料价格波动风险;市场竞争加剧及需求变化风险;在建项目不及预期风险;环保风险;客户集中风险。

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