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2023年中报点评:动储出货同比高增,市占率稳步提升

2023-08-28 17:37:01      来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

亿纬锂能(300014)

投资要点:

事件:公司发布2023年半年度报告。

点评:

动储电池业务同比高增长,消费电池业务有所下滑。公司2023年上半年实现营收229.76亿元,同比增长53.93%,其中动力电池营收121.19亿元,同比增长71.92%,储能电池营收70.72亿元,同比增长120.17%;消费电池营收37.37亿元,同比下降19.12%;实现归母净利润21.51亿元,同比增长58.27%,其中本部业务归母净利润19.27亿元,同比增长109.28%;扣非后净利润12.56亿元,同比增长5.22%。报告期内获得政府补助10.83亿元,同比增长370.58%;投资收益3.53亿元,同比下降10.09%。毛利率为15.93%,同比上升0.97pct;期间费用率8.58%,同比下降0.73pct,主要系研发费用率同比下降0.66pct;净利率为11.02%,同比上升2.57pct。营运资金周转率提升实现经营性现金流净额33亿元,同比增长82.39%。

Q2营收保持快速增长,毛利率承压。2023Q2实现营收117.90亿元,同比增长43.92%,环比增长5.41%;归母净利润10.11亿元,同比增长20.69%,环比下降11.27%。降价提量致毛利率有所下滑,Q2毛利率为15.07%,同比下降0.89pct,环比下降1.76pct。期间费用率6.76%,同比下降1.82pct,环比下降3.73pct;研发费用4.88亿元,同比增长1.13%,环比下降32.98%。净利率为10.45%,同比上升0.89pct,环比下降1.17pct。经营性现金流净额23.21亿元,同比增长142.69%,环比增长136.81%。

电池产线多元布局,46系列大圆柱电池量产交付。公司在国内率先完成了46系列大圆柱电池布局,近期完成了100万颗46系列电池量产交付,预计年内完成20GWh产能落成,并规划了沈阳、成都、匈牙利等地超50GWh产能建设,现已获未来5年客户意向性订单合计约472.31GWh。储能方面,公司率先发布领先技术产品LF560K,采用单体电芯容量达560Ah的超大容量CTT电芯方案,目前已获5年内意向性客户需求超过140GWh。

持续开拓海外市场,全球动储市占率排名上升。动力电池领域,2023年上半年公司全球动力电池装车量6.6GWh,同比增长151.7%,市占率2.2%,同比上升0.9pct,排名上升至第八位;2023年1-7月公司国内动力电池装车量7.93GWh,市占率4.3%,排名第四位。储能电池领域,2023年上半年公司全球储能电池出货量8.98GWh,同比增长102.3%,排名第三位。

投资建议:维持买入评级。预计2023-2025年EPS分别为2.49元、3.48元、4.50元,对应PE分别为19倍、14倍、11倍,维持买入评级。

风险提示:新能源汽车产销不及预期;储能电池需求不及预期;竞争加剧风险;新产品新技术迭代风险;汇率波动风险;原材料价格波动风险。

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