策略快评报告：利好政策齐发，助推市场转暖

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投资要点：

证监会、财政部、税务总局发布多项资本市场利好政策：2023年8月27日，根据中国证监会官网消息，为落实近期发布的活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策安排，宣布多项新政策。一是统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排；二是进一步规范股份减持行为；三是批准证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求。同日，财政部、税务总局发布减半征收证券交易印花税的公告。

IPO放缓、再融资约束加强：证监会指出完善一二级市场逆周期调节机制，充分考虑投融资两端的动态平衡。IPO将阶段性放缓，再融资约束加强。特别提及地产不受影响。对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制。突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。同步引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求并严格管理募集资金用途，严限多元化投资。

预计后续将进一步建立及完善差异化机制，扶持战略新兴行业的企业进行直接融资，设立“绿色通道”。同时，严格限劣，深化并购重组市场化改革，加大引导力度。

股东减持与业绩及分红情况关联度提高：证监会明确表示，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏。整体看，减持条件中对分红的约束较大。股东减持与公司经营情况及分红情况关联度提高。

盘活存量资金、活跃市场交易：证监会批准上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。截至2023年8月24日，A股场内融资融券余额15678亿元，保证金比例维持较高水平。证监会表示，在杠杆风险总体可控的基础下，适度放宽融资保证金比例，有利于促进融资融券业务功能发挥，盘活存量资金。

下调证券交易印花税，降低市场交易成本：8月27日，财政部、国家税务总局发布《关于减半征收证券交易印花税的公告》。自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。当前A股市场以中小投资者为主，市场减税让利政策惠及中小投资者，体现出税收普惠的导向。预计印花税税率下调均对资本市场形成提振效果。有助于活跃资本市场交易，进一步提振投资者信心。

投资建议：在宏观流动性充裕、多项利好政策齐发的助推下，A股市场触底回升可期。结合8月18日的《证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问》以及8月24日召开的机构投资者座谈会来看，资本市场高质量发展迈向新台阶，市场生态向好，流动性将得到一定改善。建议关注基本面改善预期较强的房地产、非银板块，以及分红能力较强的大型央国企。

风险因素：国内经济修复不及预期；监管政策收紧；全球资本市场波动加大。

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