新能源业务稳步发展，半导体射频板块打开新曲线

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英杰电气(300820)

事件：8月28日公司发布2023年半年度报告，2023年上半年公司实现营业收入64.35亿元，同比增加42.45%，归属上市公司股东的净利润1.63亿元，同比增加33.31%。

光伏行业稳步发展,公司市占率和技术优势突出。据CPIA数据，我国光伏行业继续保持良好发展态势，上半年多晶硅、硅片、电池片、组件等主要制造环节产量同比增长均在60%以上。据国家能源局数据，2023上半年，光伏发电新增装机7842万千瓦，同比增长154%，约占全部新增电源装机的56%。公司产品应用于光伏行业上游的光伏材料生产设备的电源控制上，在还原提纯环节和晶体生长环节均有应用。半年报披露，公司从2005年进入行业以来逐步替代国外产品，打破国外产品对于中国市场的垄断，具有丰富的行业应用经验和较强的产品竞争力和品牌影响力，在该行业的市场占有率常年保持在70%以上。报告期内公司在光伏行业的总体订单在2022年高速增长的基础上保持稳定，预计将持续有利于公司2023年及2024年的经营业绩。

充电桩市场稳步扩张，产品认可度持续向好。据国家发展改革委员会数据，2023年上半年，全国新建充电桩144.2万台，其中公共充电桩35.1万台。截至6月底，全国累计建成各类充电桩超过660万台，累计建成换电站超过2200座。新能源汽车、充电桩产量分别同比增长35%、53.1%。2023年上半年，我国汽车产销量分别完成1324.8万辆和1323.9万辆，同比分别增长9.3%和9.8%，新能源汽车充电桩市场持续扩大。半年报披露，公司全资子公司四川英杰新能源有限公司研发制造新能源汽车充电桩，目前已经取得充电桩相关授权专利30余件。英杰新能源开发的“充电桩集成功率控制器”，通过创新设计，为长距离分散型充电站的运维服务提供了高效的解决方案开发的交流充电桩为国内首台通过美国UL认证的交流充电桩产品。直流桩UL认证以及CE认证也正在进行中。报告期内，英杰新能源公司获得多项荣誉，2023年3月被全国新能源汽车产业联盟评选为2022年度中国充电桩设施行业推荐品牌，中国充电桩网评选为2023年中国充换电行业十大优秀供应商品牌、十大质量卓越奖。报告期内该公司的合同订单继续呈现国内、国外销售双向同比增长，得到了市场的充分认可。

聚焦半导体材料行业需求，打开新增长曲线。据公司半年报，报告期内公司在半导体设备端的产品研发又有突破，射频电源覆盖的频率段以及客户机台类型更加宽泛，产品性能更加稳定，客户反映良好，初步具备了替代国外电源的能力。据SEMI报告预测，预计2023年半导体设备全球销售额将从2022年的1074亿美元减少18.6%，至874亿美元。2024年将复苏至1000亿美元，同比增长14.4%，主要因高性能计算和无处不在的连接驱动的长期强劲增长。公司依托成熟、高效的技术平台研发多种类型的电源产品，在已涉入的半导体等电子材料细分行业里，具有良好的声誉。中国半导体设备产业的蓬勃发展及相关电源产品的进口替代，为公司电源产品在半导体等电子材料行业的应用提供了广阔的空间，并提供继续巩固提高在该行业的市场地位的机会。

投资建议：我们预计公司2023年~2025年收入分别为19.78亿元、27.33亿元、37.72亿元，归母净利润分别为4.51亿元、6.15亿元、7.71亿元，给予6个月目标价71.75元，对应2023年35x市盈率，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：收购进展不及预期风险；下游需求不及预期风险；原材料价格波动风险。

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