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2023年中报点评:2023H1业绩同比扭亏,乘用车座椅正式量产

2023-09-01 07:26:58      来源:研报中心


【资料图】

继峰股份(603997)

事件:公司发布2023年半年度报告,2023年上半年公司实现营业收入104.36亿元,同比增长23.76%;实现归母净利润0.82亿元,同比扭亏为盈。其中,2023Q2单季度公司实现营业收入53.25亿元,同比增长25.93%,环比增长4.20%;实现归母净利润0.22亿元,同比扭亏为盈,环比下降62.66%。公司2023Q2业绩整体符合我们的预期。

Q2营收实现环比增长,多因素拖累净利润。收入端,2023Q2单季度公司实现营业收入53.25亿元,同比增长25.93%,环比增长4.20%。分地区来看,格拉默欧洲区2023Q2收入3.11亿欧元,同比增长8.35%,环比下降5.24%;格拉默美洲区2023Q2收入1.58亿欧元,同比下降3.36%,环比微降0.69%;格拉默亚太区2023Q2收入1.29亿欧元,同比增长45.97%,环比增长9.54%。毛利率方面,公司Q2综合毛利率为14.51%,同比提升4.29个百分点,环比提升0.62个百分点。期间费用方面,2023Q2公司期间费用率为13.49%,环比提升1.09个百分点,主要系管理/研发费用率环比分别提升0.25个百分点和0.61个百分点。归母净利润方面,2023Q2公司归母净利润为0.22亿元,环比下降62.66%,主要系几个因素的影响:a、乘用车座椅费用;b、产能调整费用;c、海外通胀利息增加;d、汇兑损失。

格拉默业务整合稳步推进,乘用车座椅打开成长空间。公司收购格拉默后,在管理层和组织架构调整、全面推行降本措施、调整产能布局、拓展格拉默中国区业务等多方面持续推进格拉默的整合工作,后续随着整合工作的推进,格拉默盈利能力将稳步提升。此外,公司目前正大力布局乘用车座椅总成业务,公司在成本控制、服务响应等方面相比外资座椅企业有着较大的优势。当前,公司已经累计获得了多个新能源汽车座椅定点,并在今年上半年实现了乘用车座椅的正式量产。随着后续各主机厂陆续完成验厂,公司乘用车座椅新定点可期,长期看好公司在乘用车座椅市场的份额提升。

盈利预测与投资评级:考虑到公司乘用车座椅新业务开拓初期存在亏损,我们将公司2023-2025年的归母净利润从3.52亿/7.32亿/10.88亿调整至3.01亿/7.13亿/11.14亿,对应的EPS分别为0.26元、0.62元、0.97元,市盈率分别为55.58倍、23.46倍、15.01倍,考虑到公司正大力开拓乘用车座椅业务,成长空间广阔,因此维持“买入”评级。

风险提示:下游整车销量不及预期;新业务拓展不及预期;海外整合不及预期。

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