弹簧优质供应商，轻量化发展铸就未来

【资料图】

美力科技(300611)

投资要点

推荐逻辑：1）公司是国内多家知名汽车主机厂的一级供应商，我们预测2023年新能源汽车渗透率达36%，随着新能源汽车市占率攀升，将促进未来公司悬架系统弹簧市占率的提升；2）收购北京大圆和江苏大圆助力公司拓展世界知名客户，其中包括上汽通用和华晨宝马、现代摩比斯等；3）预计新能源汽车到2025年比2015年减重比例提升至20%。公司掌握的ML1900新材料技术可以大幅提升汽车弹簧轻量化水平，符合市场需求，未来如果实现大量应用，有望进一步打开公司成长空间。

公司进入国内知名主机厂，悬架系统弹簧市占率增速可期。公司是国内一些知名汽车主机厂的一级供应商，包括吉利汽车、长安汽车、长城汽车、比亚迪汽车、蔚来汽车、理想汽车等。2022年乘用车产量达2381.4万辆，同比+11.3%，2023年上半年产量达1128.1万辆，同比+8.1%，伴随着汽车市场的增加，汽车弹簧系统需求上升。2023年上半年，新能源乘用车渗透率达31.7%，同比+7.8pp，环比+0.5pp。其中，公司的主要客户比亚迪新能源汽车销量达125.6万辆，理想销量达13.9万辆，分别位列新能源市场第一位和第五位。终端销量增长也将为公司带来悬架系统弹簧市占率的提升。

兼并收购，拓展国际客户资源。北京大圆、江苏大圆的客户包括上汽通用和华晨宝马、现代摩比斯、采埃孚、本特勒等知名客户，在汽车主机厂和世界知名汽车零部件企业中积累了深厚的客户资源。公司通过收购北京大圆和江苏大圆，打通国际市场，进入全球汽车产业配套体系，为未来开拓海外市场赋能，成为真正的全球化企业打下基础。

产品轻量化，紧跟汽车发展方向。根据《节能与新能源汽车技术路线图》制定的轻量化发展目标，到2025年比2015年减重比例提升至20%。公司独立自主研发的ML1900新材料性能处于行业领先地位，应用于弹簧制造后，将大幅度提升汽车弹簧轻量化水平。公司将继续密切跟踪汽车新技术的发展，了解最新需求及产品升级动向，紧跟汽车的发展方向改进公司新技术，为公司未来业绩增长提供新的动力。

盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025年归母净利润0.67、1.29、2.17亿元，给予2024年23倍估值，目标价14.03元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：大客户增长不及预期风险；技术开发不及预期风险；汽车行业需求不及预期风险。

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