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江苏银行(600919)
核心观点：
事件公司发布了2022年度业绩快报。
营收两位数增长，净利表现继续领跑2022年，公司实现营业收入705.7亿元，同比增长10.66%，归母净利润254.94亿元，同比增长29.45%；ROE（加权平均）14.85%，同比上升2.25个百分点；基本EPS1.6元，同比增长32.23%。从当前发布业绩快报的上市银行来看，公司利润增速领先，盈利水平不断提升，预计持续受益于多项业务收入稳健增长以及减值计提压力缓解的影响。
贷款增长动能强劲，资产结构优化截至2022年末，公司资产总额29804.03亿元，同比增长13.8%；各项贷款余额16041.89亿元，同比增长14.57%，增长动能强劲，在总资产中的比重为53.82%，同比提升1.92百分点。考虑到公司深耕江苏制造业发达地区、零售业务转型和年初开门红等多重因素的影响，表内业务仍有较好的增长空间。与此同时，负债端存款增长态势良好，成本优势增强。截至2022年末，公司各项存款余额16251.47亿元，同比增长11.99%。
资产质量持续向好，拨备覆盖率进一步提升截至2022年末，公司不良率为0.94%，较上年末下降0.14个百分点，实现上市7年来逐年下降，位于行业前列水平。此外，拨备覆盖率进一步提升，风险抵补能力增强。截至2021年3月末，公司拨备覆盖率为362.07%，较上年末提升54.35个百分点，抵补能力不断增强。
股权增持彰显信心2022年11月18日，宁沪高速增持江苏银行76,600,000股，占总股本的0.52%。本次增持后，宁沪高速及其一致行动人合计持有江苏银行1,037,957,379股，占总股本的7.03%。2023年1月3日，《江苏银行关于江苏省投资管理有限责任公司与其关联方拟合计持有10%以上股份的请示》获批。股东增持彰显对公司未来发展前景的信心、成长价值的认可
投资建议公司深耕江苏经济发达地区，金融资源丰富、发展前景广阔，小微、制造业服务优势明显，多项业务指标位居省内第一。表内信贷投放力度稳步加大，对公贷款与存款增长动能强劲，省内市场份额领先；零售业务稳步转型，财富管理发展态势良好，有助增厚盈利空间。资产质量持续改善，带来估值提升机会。结合公司基本面和股价弹性，我们给予“推荐”评级，2023-2024年BVPS为13.03/14.85元，对应当前股价PB为0.57X/0.5X。
风险提示宏观经济修复不及预期导致资产质量恶化的风险。
