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投资要点
关注汇率的影响。外资看好背景下，北向资金在短时间内净流入金额已超2022年全年。美国暂未表现出明显衰退的迹象，中美经济的相对强弱关系，会成为影响汇率的核心因素之一，进而影响A股。
理性看待超额储蓄。居民收入预期受到压制、消费场景缺失和消费信心偏弱、房地产销售疲弱、理财收益回落等共同因素导致2022年国内形成大规模超额储蓄。随着疫情管控措施对经济活动影响的逐步淡化，大规模超额储蓄转化为消费已有一定市场预期，但短期内超额储蓄对消费的提振不宜过度乐观。
美联储货币政策和美国经济衰退仍将是海外市场的关键逻辑。全球市场近几个月来持续乐观，对于美联储货币紧缩的计价可能不足。与市场相比，美联储更关心通胀的韧性，只要经济不急剧恶化，联储即使暂停加息，也不会轻易转向降息。随着1月通胀与经济数据的出台，多空双方围绕市场信仰与联储预期引导的博弈将持续反映在资产价格上。
全年权益市场机会大于风险。国内政策端继续发力的可能性较大，经济复苏的确定性较高，在市场形成了较为一致的预期。行业上来看，2022年四季度主动权益型基金增配医药、传媒、计算机，位居前三，而电力设备、有色金属、煤炭等行业减仓幅度较大。
投资建议：长期主线仍是国内的自主可控，以及研发投入提升，初步统计2022年全国R&D经费达到3.09万亿元，同比10.4%，占GDP之比达到2.55%，较2021年提高了0.12个百分点。推荐：代表新兴产业的科创50指数、受外资青睐的上证50指数；行业上推荐受益于军费开支稳定增长的军工板块、以及受益于人口负增长带来的自动化机械等板块。个股方面，以研发占比高、现金流良好、负债率低的标的为主。
各行业观点。电新：产业链盈利能力回升，看好节后板块行情。国内光伏产业链价格止跌反弹，硅料产能放量下出现产业链利润重分配变化。新能源汽车方面，电池盈利拐点将至。风电新年招标量高企，中标价格小幅波动。消费：春节消费旺盛，复苏进度亮眼，坚定看好长线复苏，关注短线风险。白酒春节消费超预期，关注地产酒及高端酒。非白酒食饮重点关注零食、速冻及预制菜行业。美容护理看好国货龙头企业发展前景，产品力为核。资源品及周期：边际博弈变化，暖冬促使需求低于预期，油价疲态显现。化工板块关注竣工端化工品的机会和风电产业链和POE新材料的表现。大健康：医药生物板块整体情绪回暖明显。行业政策边际改善有望带来板块估值的进一步提升，重点关注创新药链和医疗消费的相关细分子板块及个股。TMT：当前LCD面板行业正逐步走出底部，2023年行业复苏在即。高端制造：家电零部件公司入局新赛道，有望贡献收入增量，新业务及新品类具备成长潜力。通用机械国产替代趋势不变，机器人应用场景广阔。春节假期扰动，年初车市平淡，静待节后零售恢复。金融：随着疫情防控优化与房地产行业融资转向，看好收入端具有中高增长潜力（较快规模增长与较强息差韧性驱动，扎实资产质量保障）的中小银行。
重点推荐：电新：福斯特、传艺科技。消费：盐津铺子、五粮液。周期：海油工程、荣盛石化、卫星化学。大健康：贝达药业、丽珠集团、凯莱英。TMT：京东方A、TCL科技。高端制造：盾安环境、石头科技、国茂股份。金融：宁波银行、江苏银行、常熟银行。
风险提示：房地产市场风险；国内政策落地不及预期；地缘政治事件导致通胀再次上升；中美关系的不确定性。
