盈建科(300935)
【资料图】
事件概述
近日，国内建筑结构设计软件（工业软件细分方向）领先企业盈建科发布V5.2版本的结构系列软件新产品，根据用户需求持续迭代，帮助客户实现建筑结构设计工作的提质增效。新产品在多行业、新领域的布局有望在未来进一步打开公司的成长空间。
建筑结构设计软件领先，工业软件“国货之光”
盈建科致力于建筑结构设计软件和BIM相关产品的开发、销售及技术服务。创始人陈岱林作为全国先进工作者和中国土木工程学会计算机应用分会前理事长，是该领域深具影响力的专家和先行者。公司服务于建筑业和基础设施行业，包括建筑、市政、桥梁、道路、地铁、以及各类工业厂房等。据公司招股说明书披露，住建部科技发展促进中心对盈建科的软件产品出具《建设行业科技成果评估证书》,认为YJK软件技术先进、创新性突出、处于国内领先水平。目前，公司产品已成为行业中深具影响力的品牌，参与了大量标志性建筑的设计。中国的研发设计类工业软件绝大多数依赖国外厂商供给，飞机、汽车、机械、电子等亦是如此，就连桥梁也离不开国外产品的支持；但是建筑结构设计行业是个少有的例外，国内建筑行业长期以来都是采用以盈建科为代表的国产自主开发工业设计软件。我们认为建筑结构设计领域突破工业软件“卡脖子”枷锁的原因有以下三个方面：
1）坚持最底层技术自研，上世纪80年代我国与发达国家的工业软件水平差距并不大，从“甩图板工程”开始，建筑行业的高校和研究机构就开始进行底层核心技术研发，坚持二维三维图形平台、参数化建模等CAD核心技术和结构力学有限元分析、前后处理等CAE核心技术的自主开发与使用。
2）中间层打造产品优势，建筑结构设计软件重点打造差异化产品竞争力，一方面是用覆盖建模、计算、分析、设计、验算、出图全流程产品优势去对冲国外软件在建模和计算领域的单点优势，以全打专；另一方面强化在建筑行业设计规范和标准的本土化优势，满足国内建筑行业独特的标准规范要求。
3）应用层培育用户生态，当客户在其他环节采用国外工业软件时，国内厂商开发接口，以开放的心态对接先进竞品，降低客户在不同软件之间切换的成本；当客户对产品和相关标准存在困惑时，国内厂商下沉销售渠道，组织技术交流会，培养其使用习惯，最终建立起供需互通、循环迭代的良性应用生态。
数智设计引领未来，新产品布局多行业新领域
2022年初，住建部印发“十四五”发展规划，提出建筑业应从“量”的扩张转向“质”的提升。为帮助建筑行业客户应对存量市场下日益激烈的竞争格局，盈建科持续加大研发投入，根据用户需求快速迭代产品，经历了近两年的研发攻关和客户试用反馈，日前正式发布V5.2版本的结构系列软件新产品。
V5.2版本对多个基础模块及高级模块下的功能进行深化与升级，简化多项功能操作流程，扩充高级模块涵盖面。同时新产品不断拓展新领域，YJK-BIM数字化平台初具雏形，已实现了该平台下建筑、结构、水暖电、施工（模板脚手架）多专业产品的开发，二维图纸智能翻模功能得以在该平台的各类产品下扩展使用。BIM平台可与YJK平台、Revit平台、云端轻量化平台之间的数据实现无缝对接，全新的BIM生态链也将加速实现我国建筑行业工业软件的自主化、国产化进程。除了传统房建行业，V5.2版本积极进行跨行业布局，推出了面向新能源行业的光伏支架设计软件、面向工业行业的水池设计软件和工业软件接口、面向石化行业的石化建筑物抗爆设计软件、面向装配行业的模板脚手架软件等。
投资建议：
盈建科作为国内建筑结构设计软件领域的领先企业，上市后持续加大投入、扩张规模，未来有望完成核心技术自研和多产品线拓展，支撑营收持续增长。预计公司2022年-2024年实现营业收入2.00/3.10/4.36亿元，归母净利润分别为-0.27/0.28/0.39亿元。考虑到盈建科作为产品型工业软件公司，毛利率超过90%，未来成长确定性强，在桥梁、基建等领域发展空间大，首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为35.32元，相当于2023年9倍的动态市销率。
风险提示：相关产业政策不及预期；产品应用推广和产业生态构建不及预期；工业软件关键核心技术研发落地不及预期。
