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核心观点
1月化妆品线上销售额小幅下滑，抖音增速亮眼。2023年1月，化妆品线上主要渠道整体销售额合计226.20亿元，同比增速为-7.5%。其中，阿里平台销售额122.84亿元，同比-40.4%；抖音约为103.4亿元，同比约+169.6%。淘系：大促后需求减弱。1月淘系彩妆/护肤品行业销售额分别为40.59/82.25亿元，同比-40.1%/-40.5%，环比-12.31%/-32.81%。大部分国货头部品牌同比及环比均有所下滑。抖音：平台延续高增。抖音1月彩妆整体销售额约为33.6亿元，护肤约为69.8亿元（取区间均值），同比增速分别为243.1%/144.4%。
主要化妆品公司1月线上销售情况：彩棠、可丽金、恋火实现高增。珀莱雅：销售额3.38亿元，同比+3.7%。其中，珀莱雅2.65亿元，同比+1.1%；彩棠0.65亿元，同比+38.0%。贝泰妮：销售额0.80亿元，同比-59.4%。薇诺娜销售额0.80亿元，同比-58.8%。
华熙生物：销售额1.55亿元，同比-27.3%。夸迪0.68亿元，同比+0.4%；米蓓尔0.14亿元，同比-50.5%；BM-肌活0.28亿元，同比-56.3%；润百颜0.45亿元，同比-34.6%。上海家化：销售额0.45亿元，同比-61.6%。玉泽0.23亿元，同比-56.5%；佰草集0.11亿元。同比-45.8%。
水羊股份：销售额0.38亿元，同比-23.8%。御泥坊0.18亿元，同比-42.2%；大水滴0.16亿元，同比+67.5%。鲁商发展：销售额0.70亿元，同比-38.7%。其中瑷尔博士0.50亿元，同比-25.7%。
丸美股份：销售额1.18亿元，同比+58.0%。其中，丸美0.58亿元，同比+17.4%；恋火0.60亿元，同比+164.0%。巨子生物：销售额0.68亿元，同比+26.4%。其中，可复美0.54亿元，同比+15.1%；可丽金0.14亿元，同比+117.6%。
上周市场回顾（1月30日-2月3日）美容护理指数涨跌幅为-0.72%，申万一级31个行业中排名第24。同期沪深300指数涨跌幅-0.95%，美容行业跑赢指数0.23pct。上周表现靠前的TOP5个股分别为丸美股份（+5.33%）、青岛金王（0.90%）、青松股份（+0.90%）、嘉亨家化（+0.53%）、华业香料（0.00%）。
投资建议：1月淡季线上销售平淡，抖音平台延续流量高增长趋势。线上彩棠、恋火等彩妆品牌在新品推出带动下表现亮眼，巨子生物旗下品牌整体增速领先。关注后续3.8节促销催化，行业β改善。
风险提示：新品推广不及预期；疫情反复；需求复苏低于预期；行业政策监管超预期；市场竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险。
