东方日升(300118)
事件
东方日升发布2022年业绩预增公告：2022年公司预计实现归母净利润8.8~10.5亿元，预计实现归母扣非净利润9.65~11.35亿元。
(资料图片仅供参考)
投资要点
2022年净利润扭亏为盈
2022年公司预计实现归母净利润8.8~10.5亿元，实现扭亏为盈，主要原因是公司光伏组件销量在产能提升基础上大幅增长，受自供电池比例上升影响，组件盈利能力也有所增强；此外，2022年硅料价格处于较高水位，公司旗下硅料厂通过近一年改造，于2021年10月开始进入正常生产状态，硅料产能基本处于满产状况，带来较大利润贡献。
光伏：N型产能加速扩张，电池自供率进一步提升
坚定看好HJT，技术领先和产能加码打造差异化竞争优势。公司是业内率先布局异质结电池技术的企业之一，拥有深厚技术储备。公司500MW异质结电池中试线已于2022年5月下线首片210尺寸半片超薄电池片，平均效率达25.2%，良品率达98.5%。公司异质结Hyper-ion伏曦组件得益于采用100μm厚度210半切硅片、双面微晶、低含银浆料、无主栅等多项技术，组件最高功率达到741.456W，效率可达23.89%，具备极稳定的温度系数及85%±10%超高双面率。以目前欧洲碳排放权价格在80欧元/吨左右为计算依据，伏曦组件的潜在溢价空间可达0.1元/W。产能方面，公司宁海5GW异质结电池片+10GW组件项目的设备招投标工作已陆续完成，预计将于今年4月份投产；金坛4GW异质结电池片+6GW组件项目也正在有序推进中，预计将于今年年中投产。近10GW的异质结电池片产能布局将助力公司抢占市场形成先发优势，同时公司perc产能包袱较轻，有望凭借差异化竞争优势实现弯道超车。
TOPCon电池产线补齐产能缺口，电池自供率进一步提升。公司在滁州投资建设年产10GWN型电池产能（一期6GW+二期4GW），目前TOPCon设备已顺利进场，预计一期6GW将于今年内投产。全部投产完成后，公司在滁州的电池产能将提升至15GW，有助于补齐电池产能缺口，提高电池自供比例。同时，TOPCon在延长存量perc产线生命周期方面有较大优势，公司将根据市场需求，未来适时将预留TOPCon升级空间的滁州和马来电池产能升级至TOPCon。
储能：打开国内、欧美市场，在手订单饱满，电芯保供无虞
2022年公司已成功对国内、欧美出货储能产品，持续推进国内400MWh、北美245MWh等多个标杆大项目的交付。2022H1公司储能、灯具及辅助光伏产品实现营业收入6.87亿元，同比增长222.83%，占总营收的比重由2021年同期的2.55%提升至5.45%。产能方面，公司控股子公司宁波双一力与宁海经济开发区签订框架合作协议，将在宁海县投资建设10GWh储能系统集成产线（一期5GWh+二期5GWh），总投资约20亿元。电芯供应方面，宁波双一力与海辰储能签署三年15GWh电芯供应战略合作协议战略协议。公司还与SMA签署1GW全球战略合作协议，双方将在全球范围内的商用及地面型储能电站项目进行广泛合作，SMA的全球经验和技术能力将为双一力的全球发展提供强有力支持。截至2023年1月，宁波双一力已双签订单量约1GWh，意向在谈订单量约3GWh，合计约4GWh。
盈利预测
预测公司2022-2024年收入分别为286.56、389.00、485.50亿元，EPS分别为0.88、1.45、1.93元，当前股价对应PE分别为36.3、22.0、16.5倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
下游需求不及预期风险、产能投放进度不及预期风险、N型技术发展不及预期风险、竞争加剧风险、汇率波动风险。
