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中海油服(601808)
事件：公司披露年度业绩预告，2022年预计实现归母净利润21-25亿元，同比增加约571%-699%；扣非归母净利润20-24亿元，同比增加5814%-6957%。2022年Q4预计实现归母净利润0.37-4.37亿元，环比下降55%-96%；扣非净利润0.08-4.09亿元，环比下降58%-99%。
预计2023年油价仍然高位运行：供需两端持续博弈使得2022年全球原油价格呈现先涨后跌、整体高位、波动较大的态势。其主要影响因素包括供给端的OPEC+政策执行、俄罗斯局势演变、美国增产节奏，以及需求端的美联储加息引发市场担忧。我们认为，2023年即便发生经济衰退，但由于美联储为了复苏经济将加息趋缓甚至采取降息措施、沙特主导的OPEC+通过控制产量支撑油价、非OPEC无法大规模增产，油价出现大幅暴跌可能性较小，油价或将持续高位运行。
油服需求回暖，多因素拉动净利润增长：2022年，公司各板块主要业务线作业量和装备使用率同比有一定程度上升，拉动了收入上涨，有效缓解了因全球通胀和油价持续高位影响带来的成本压力，净利润实现飞速增长。
订单有望高增，业绩稳步增长：根据2023年中海油服战略指引公告，2023年预计原油需求仍将持续增长，全球上游勘探开发资本支出总量较2022年相比将增加约12.4%，其中海上勘探开发资本支出总量较2022年相比将增加约11.6%。2023年预计公司资本性开支为人民币93亿元左右，主要用于装备投资及更新改造、技术设备更新改造及技术研发投入和基地建设等。国内方面，受益于持续稳定的勘探开发环境以及油气在中国能源消费结构中的重要地位，将保障一定时期内油田服务行业景气。根据目前公司国内外订单情况，预计物探采集和工程勘察服务、钻井服务、油田技术服务和船舶服务四个板块工作量稳中有升。
“国际化”战略指引，加速海外布局：公司坚持做精亚太、做强中东、开拓远东、优化欧洲、拓展美洲、做实非洲的海外发展战略。2022年10月23日，公司披露其在海外市场取得重大突破，与中东地区一流国际石油公司签署多份钻井平台服务长期合同，合同金额总计约人民币140亿元。项目实施后，公司在中东地区的海外业务服务将形成“全方位融入阿拉伯湾、全方位缔结共同体”市场格局。2023年1月，公司与振华石油在伊拉克签署东巴格达油田南段项目32口井钻井为期2年总包服务合同，进一步巩固了中海油服在伊拉克钻井总包一体化服务领域的市场份额，为推动中海油服在伊拉克油气合作向更宽领域、更深层次、更高水平发展奠定了基础。
科技创新引领，技术持续突破：公司已建成了全球装备规模最大的海上油田服务供应商，由浅水向深水、超深水的迈进，实现了从5米至3000米作业的全覆盖。技术板块持续取得突破，打造15条业务产品线、60个核心技术系列，技术覆盖度达95%，测井、定向井、钻井液、固井等技术达到国际领先水平。公司将不断增强装备实力，持续推进科技创新。
盈利预测与投资评级：我们看好公司在行业高景气度下业绩持续增长，预测公司2022-2024年归母净利润分别为24.98、35.69和44.70亿元，同比增速分别为698%、43%、25%，EPS（摊薄）分别为0.52、0.75和0.94元/股，按照2023年2月16日收盘价对应的PE分别为30.26、21.18和16.91倍。我们认为公司在坚持“国际化”和技术创新“一体化”发展战略，盈利能力在未来有望腾飞，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动和油价下行风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇率波动风险。
