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观热点:化工行业:中国成为世界第一炼油产能大国,关注下游结构性复苏机会带来企业盈利扩张机会

2023-02-20 08:26:24      来源:研报中心


【资料图】

周度回顾:石油石化板块本周(02.13-02.17)上涨0.78%,截至本周最后交易日市净率LF1.01xPB,较上周估值有所提升。全A市场热度较上周提升14.33%至日均交易额为9883亿元。截至2月17日当周,美元指数上涨0.29%至103.88,25个基点的加息幅度符合市场预期,美元指数近三周小幅上涨。国际油价方面,截至2月17日,WTI与布伦特原油期货结算价分别为76.55、83.00美元/桶,分别较上周-3.98%、-3.92%;两地价差本周有所下降,每桶价差由上周的6.67降至6.45。

油价本周环比较大幅度下跌,我们维持23年Q1布油均价中枢为80美元/桶判断,短期油价维持震荡。1)库存:全球原油库存水平处近五年低位;2)需求:预计2023年全球需求1.02亿桶/日(预期略超2019年);3)供给:OPEC+2月1日会议预期维持前期约定产量水平,俄油供给有所降低,大型国际油企资本开支扩张相对谨慎,中小油气企业分化;4)地缘政治:俄乌冲突边际影响钝化。全球原油供需相对紧平衡,美联储2月加息25bps,逐步进入加息尾声。综合供需及金融、政治因素,我们认为短期油价维持75-85美元/桶区间震荡,预计2023年Q1布油均价中枢为80美元/桶。

把握结构性盈利扩张确定机会,紧握成本优势。石化联合会数据显示我国炼油产能9.2亿吨,首次跃居全球首位。2023年我们认为,1)上游价格仍旧维持历史相对高位,重点把握估值性价比高及成本绝对优势公司、油服及工程类公司;2)中游:基建、房地产、钢铁、汽车、物流、纺织服装等复苏带来需求改善,建议关注大炼化(炼油&炼化)、尾气处理(分子筛)、聚酯化纤(涤纶、芳纶、氨纶等)、氟化工(制冷剂、含氟新材料)、轮胎、煤化工、硅胶、两碱(纯碱&氯碱)、钛白粉、涂料、改性塑料、膜材料等产业链利润提升机会;3)下游:春耕背景下复合肥等农资相关上市企业。

市场表现及投资建议

本周石油石化行业指数上涨0.78%,表现好于大盘。本周上证综指下跌1.12%,深证成指下跌2.18%,创业板指下跌3.76%,沪深300指数下跌1.75%。

1)中游及下游盈利扩张:建议关注中国石化、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、泰和新材、金石资源、云图控股、莱特光电、禾昌聚合、中触媒;

2)“传统能源+油田服务”方面,建议关注中国海油、中国石油、广汇能源、中海油服、海油工程、石化油服。

风险提示

原油等能源价格波动超预期、安全环保风险、项目进度不及预期风险。

关键词 建议关注 指数上涨 项目进度

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