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本周市场概况与观点
天然气板块：温和气温抑制需求，全球气价再次下滑。截至2月17日，美国Henry Hub现货价格为$2.37/mBtu，环比跌幅1.46%；荷兰TTF现货价格为€55.30/MWh，环比跌幅7.37%。英国NBP现货价格为139pence/therm，环比跌幅10.32%。东北亚LNG现货价格为$17/mBtu，环比跌幅8.11%。截至2月16日，LNG全国出厂价6471元/吨，环比涨幅0.03%。美国气温回升抑制商业及居民供暖需求，天然气现货及期货价格低位运行。欧洲供暖需求增加但库存充足，LNG供给稳定及挪威管道气有所恢复，气价再度回落。亚洲国家天然气库存充足，东北亚LNG价格延续跌势。国内LNG方面，下游需求逐渐恢复，但考虑到天气利好因素短暂且自由港复工后进口LNG资源日渐充足，国产LNG价格有望下降。
欧盟天然气价格上限正式启动。2月15日，欧气价格上限正式生效，如TTF近月合约价格连续三个工作日超过€180/MWh（约$57/mBtu），且高于LNG价格€35/MWh，则自动触发€180/MWh的价格上限。今冬温暖天气极大助力欧盟短期天然气消费削减计划的实施，且由于目前欧洲天然气库存健康，截至2月16日，欧盟国家天然气库存量高于近五年均值47%，强劲供给及充足库存有效地平抑了今冬欧气价格波动。当前TTF近月合约价格低于€50/MWh，考虑到欧洲已经采取包括联合购气、拓展天然气进口渠道、持续提升LNG周转能力等措施，我们认为欧气价格短期仍将平稳运行。
光伏板块：本周产业链上游价格企稳，终端装机需求尚未大幅启动。本周单晶复投料成交价落在235-245元/kg，主流厂商订单基本落地。电池片高位价格向下游传导不畅，由于近期产业链价格剧烈波动，终端电站仍在观望，需求仍未大幅启动。国家能源局公布2022年光伏发电建设运行情况：2022年全国光伏发电新增并网容量87.4GW，其中集中式光伏电站36.29GW、分布式光伏51.11GW（户用分布式25.26GW)。22年由于产业链价格高企，终端地面电站需求受到抑制导致延后。预计随着产业链价格逐步企稳，23年国内地面装机将迎来爆发，我们维持全年国内装机120GW，全球装机350GW判断不变。
投资分析意见
天然气：1）我们认为2023年全球天然气中枢价格下降，利好国内城燃成本下降，叠加考虑2023年国内天然气销气回暖，全面看好港股城市燃气分销板块，推荐昆仑能源、中国燃气、华润燃气、新奥能源。2）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源，深圳燃气。3）天然气进入消费旺季，全球LNG资源竞争持续，推荐LNG国际贸易企业，九丰能源和新奥股份。
光伏：1）颗粒硅技术的强alpha逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于2023年地面装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。
风险提示
国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。
