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福立旺(688678)
事件：公司发布22年业绩快报，2022年公司实现收入9.27亿元，同比+27.58%；归母净利润1.62亿元，同比+32.26%；扣非归母净利润1.51亿元，同比+34.47%。业绩超我们此前预期。加回股份支付费用后，公司实现归母净利润1.70亿元，同比+39.53%；扣非归母净利润1.60亿元，同比+42.39%。
22Q4净利率提升明显，收入环比有所下滑。单22Q4来看，公司实现收入2.59亿元，同比+19.68%，环比-4.32%；归母净利润0.54亿元，同比+81.24%，环比+30.00%；扣非归母净利润0.53亿元，同比+140.74%，环比+58.19%。公司22Q4收入环比有所下滑，我们认为系因疫情影响工厂开工，出货不及预期导致。利润端来看，22Q4公司净利率达到20.65%，环比22Q3提升5.45pcts。我们认为主要原因系公司受益税收优惠政策，以及汇率影响消除所致。
消费需求复苏可期，新品放量在即。22年受疫情等因素影响，消费需求疲软，23年复苏可期。公司与苹果深度绑定，取得多款新产品精密零部件定点，23年新品放量，有望充分带动公司成长。公司在精密加工领域积累深厚，特有工艺具备成本优势，份额亦有望持续提升。
光伏需求高增，有望贡献业绩弹性。公司收购强芯科技切入光伏金刚线母线赛道，23年产能增量显著。随着硅料价格下降，光伏下游需求景气边际向上，公司有望充分受益。此外公司亦前瞻布局市场空间大、格局好的光伏丝网赛道，有望贡献重要业务增量。
投资建议：我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润预期为1.62/2.47/3.27亿元，EPS为0.93/1.42/1.88元/股，对应2023年2月23日收盘价PE为25.87/16.94/12.79倍。维持“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期风险；单一大客户风险；产品技术迭代风险；行业竞争加剧。
