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2022年业绩符合预期,机构订阅快速增长

2023-02-26 10:15:42      来源:研报中心

金山办公(688111)


(资料图片仅供参考)

主要观点:

公司发布2022年报快报符合预期,单季度业绩明显向好

2022年预计实现营业收入38.8亿元,同比增长18.4%;实现归母净利润11.18亿元,同比增长7.4%;实现扣非归母净利润9.4亿元,同比增长12.3%。单季度实现收入10.9亿元,同比增长20%;归母净利润3.1亿元,同比增长57.9%;扣非归母净利润2.8亿元,同比增长104%。

个人订阅、机构订阅快速增长;机构授权收入下滑已有预期

分业务看:1)个人办公服务订阅业务持续稳定增长,报告期内实现收入约20.50亿元,同比增长约40%。较三季报的43%增速略有下降;2)国内机构订阅及服务业务高速增长,报告期内实现收入约6.92亿元,同比增长约55%,较三季报时期的47%增速进一步提升;3)国内机构授权业务实现收入约8.36亿元,同比下降约13%。较三季报同比下降6%,进一步下滑;4)互联网广告及其他业务实现收入约3.06亿元,同比下降约24%。

2023年展望,信创市场恢复增长、类ChatGPT与文本工具结合可期

2022年,受疫情与信创推进节奏影响,公司机构授权业务有所下滑。展望2023年,在各行业、党政信创推进下,公司作为办公软件国产化第一首选产品,有望受益于整个信创替换进程。

同时,对标微软ChatGPT模型在办公领域的应用,金山办公是国内最有望效仿、并实现变现的公司之一。随着技术、应用的成熟,有望给公司带来新增长极。

投资建议

预计公司2022年-2024年实现归母净利润11.2亿元、16.8亿元、22.9亿元(前值为11.8亿元、16.7亿元及22.7亿元)。对应当前市值的PE分别为116倍、77倍及57倍。维持“买入”评级。

风险提示

1)信创推进不及预期;2)费用控制不利;3)行业竞争加剧;4)经济下行导致企业端软件支出收缩。

关键词 同比增长 同比下降 报告期内

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