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本期内容提要:
本周产地煤价止跌回升。截至2月24日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1120.0元/吨，周环比上涨100.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）910.0元/吨，周环比上涨64.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）960.0元/吨，周环比上涨110.0元/吨。
沿海港口延续去库趋势。截至2月24日，秦皇岛港铁路到车量较上周同期增加430车至5142.0车；秦皇岛港港口吞吐量较上周同期增加11.4万吨至56.3万吨。截至2月24日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1479.2万吨（周环比下降72.20万吨），锚地船舶数为140.0艘（周环比增加60.00艘），货船比（库存与船舶比）为10.6，周环比下降8.83。
电厂日耗快速拉升，电煤可用天数呈下降趋势。截至2月23日，沿海八省煤炭库存3073.80万吨，较上周下降129.70万吨，周环比下降4.05%；日耗为211.10万吨，较上周上升6.50万吨/日，周环比增加3.18%；可用天数为14.6天，较上周下降1.10天。国内煤价，截至2月24日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1173.0元/吨，周上涨164.0元/吨。国际煤价，截至2月24日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格121.1美元/吨，周环比持平；ARA6000大卡动力煤现货价144.0美元/吨，周环比上涨1.9元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价106.4美元/吨，周环比下跌8.3美元/吨。
焦炭方面：焦炭市场稳定运行。截至2023年2月24日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2700元/吨，周环比上涨50元/吨。本周焦炭市场稳定运行，企业开工率多提升至合理水平，供应量趋于平稳。下游部分钢厂库存处于低位，采购量有所回升，但仍以按需采购为主。目前供需矛盾尚不明显，短期上涨动力略有不足，焦炭市场或仍将维持稳定运行。
焦煤方面：煤矿事故发酵，价格稳中趋涨。截止2月23日，CCI山西低硫指数2422元/吨，周环比上涨30元/吨，月环比下跌33元/吨；CCI山西高硫指数2112元/吨，周环比持平，月环比上涨27元/吨；灵石肥煤指数2200元/吨，周环比持平，月环比下跌100元/吨；蒲县1/3焦指数2050元/吨，周环比下跌50元/吨，月环比下跌190元/吨。本周炼焦煤市场受内蒙古煤矿事故影响，区域内供应收紧，挂牌价格和线上竞拍均有上涨现象。受事故影响，下游寻货也明显增多，线上竞拍成交良好。海外焦煤价格高位运行，下游询盘问价积极。短期焦煤市场或保持稳定运行。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。近日，内蒙古阿拉善盟阿拉善新井煤业露天煤矿发生大面积坍塌事故，事故仍在救援中。针对该事故，内蒙古立即全面开展露天煤矿安全大检查，涵盖全自治区在建、生产和停产停建的露天煤矿。与此同时，应急管理部召开全国安全防范工作视频会议，立即开展矿山安全生产大整治，现已派出20个工作组对各地督察，两会前安监或将持续趋严。当前，随着国内煤炭下游需求加速恢复，电厂日耗加速拉升，沿海八省动力煤日耗已经高于往年同期水平，非电煤下游开工率已恢复至合理水平，叠加露天煤矿事故影响，本周产地和港口煤炭价格涨幅显著，基本恢复年初水平。值得关注的是，露天煤矿在过去两年增产保供中发挥着重要作用，该露天煤矿事故或将改变煤矿安全监管惯性，在统筹煤炭增产保供和安全生产工作中，有望加大对露天煤矿的安全监管，煤炭供给刚性或将愈加凸显。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。同时，建议关注布局煤炭生产建设领域的相关机会。
投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。
风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。
