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投资要点
市场表现：本周中信交运指数+0.4%，跑输大盘0.3个百分点。其中公路+2.1%，铁路+1.4%，公交+0.5%，航运+0.2%，港口+1.2%，航空-0.8%，机场-2.6%，物流综合+1.2%。板块涨幅前五个股：普路通+9.7%、厦门国贸+5.3%、中原高速+5.0%、唐山港+4.3%、圆通速递+4.2%；涨幅后五个股：春秋航空-5.0%、中远海能-4.0%、锦州港-3.8%、招商南油-3.8%、白云机场-3.5%。
行业主要指数变化：航空方面，1月全行业各项指标均上涨，民航客/货运量月环比上升112.6%/2.4%；国航/东航/南航/春秋/吉祥客座率较上月增加69.9pp/68.3pp/72.2pp/85.0pp/74.1pp；五大航ASK环比上升96.1%/99.2%/91.9%/33.7%/52.5%；五大航RPK环比上升121.6%/115.1%/109.6%/52.3%/79.5%。航运方面，BDI运价指数报收1556点，下降4点；油运指数小幅上涨，BDTI报收1475点，较上周上升27点(+1.9%)，BCTI报收1423点，较上周上升19点(+1.4%)；集运市场指数有所下滑，CCFI本周报收3073点，较上周下跌2.9%，SCFI报收3563点，较上周下跌4.7%。中国公路物流运价指数报收于1024点，相比于上周下降28点，相比于去年同期上涨26.4点，同比-2.6%。
行业动态：1）兰州首列西部陆海新通道—南亚贸易通道国际货运班列开行；2）国内航司在北京大兴机场的首条洲际航线开通；3）嘉兴港试点口岸快速通关新机制。
重点推荐：
1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。
2）招商轮船：三季度原油运输市场复苏明显，运价加速上行，公司油轮业务三季度扭亏为盈，同时公司在高位落实若干长航次现货租约，全年业绩有望大幅扭亏，此外公司32艘节能环保型VLCC中10艘已经加装脱硫塔，或将享受更高收益。
3）德邦股份：公司行业竞争格局改善拉动公司盈利能力修复，叠加快运行业周期性增长及工业增加，中长期看好京东物流收购带动的末端网点整合及业务协同效应。公司有望凭借网络优势和精细化成本管控，进一步修复盈利水平。
4）顺丰控股：当前公司业务量稳步修复，差异化竞争力和精益化成本管控在毛利端持续兑现。短期看好旺季22Q4业务量实现突破，成本管控成果进一步巩固；中长期看好鄂州花湖机场助力业务量增长，嘉里物流成为新的增长曲线。
风险提示：1）宏观经济波动；2）油价大幅波动；3）汇率大幅贬值等。
