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工程机械行业跟踪点评:1月挖机出口增速放缓

2023-03-01 12:14:15      来源:研报中心


(资料图片)

事件:

中国工程机械工业协会公布了2023年1月挖掘机销量数据。2023年1月纳入统计的26家主机制造企业挖掘机共计销售10443台,同比下降33.09%;其中国内市场销量3437台,同比下降58.50%;出口销量7006台,同比下降4.35%。

点评:

1月挖机内销降幅较大。2023年1月,挖掘机销量10443台,同比下降33.09%,环比下降38.09%;国内销量3437台,同比下降58.50%,环比下降44.12%。我们认为国内销量降幅较大主要是春节假期、12月疫情影响下游基建项目开工率,叠加非道路机械国三切换国四标准在2022年11月提前预支国内需求导致,预计在一定程度上将影响2023Q1挖机销量。

1月挖机出口增速放缓,出口占比创新高。2023年1月,挖机出口销量为7006台,同比下降4.35%,环比下降34.63%,占总销量的67.09%,创历史新高。挖机出口销量自2015年7月以来保持同比正增长,尤其后疫情时代挖机出口销量持续高增,主要系国内主机厂商的长期海外布局策略显成效,叠加海外需求增加及高性价比等因素导致。我们认为2023年1月挖机出口增速转负,主要是高基数叠加海外经济下行等因素导致。随着海外部分地区衰退预期不断发酵,预计需求将逐渐放缓。

2023年1月新增一般债券加速发行。2022年12月,国内房地产商品房累计销售面积、累计竣工面积、累计施工面积等数据仍处于探底状态,房地产固定资产投资累计同比呈下降趋势,为-8.40%,同比下降13.40pct,环比下降0.10pct。12月基建固定资产投资累计同比为11.52%,同比提升11.31pct,环比下降0.13pct,呈上升趋势。2023年1月,信贷数据表现亮眼,企业部门贷款为46800亿元,同比增加13200亿元,环比增加34163亿元,其中短期贷款为15100亿元,同比增加5000亿元,环比增长15516亿元;中长期贷款为35000亿元,同比增加14000亿元,环比增加22890亿元,创历史新高。我们认为工程机械下游行业的融资需求将拉动企业中长期贷款,助力基建、房地产投资增加。此外,2023年1月,新增一般债券、新增专项债券发行金额分别为1346亿元、4912亿元,分别同比增长35.55%、1.40%,分别占提前批额度的31.16%、22.43%。新增地方政府债券的加速发行将助力基建行业景气度回升,有望拉动工程机械需求。

投资建议:2023年新增地方政府债券加速发行,助力基建项目开工率提升,有望拉动工程机械销量。2023年随着房地产政策宽松预期不断增强,行业景气度将回升,预计对工程机械需求有望边际改善。建议关注:三一重工(600031)、徐工机械(000425)、中联重科(000157)、柳工(000528)、恒立液压(601100)。

风险提示:(1)若基建/房地产投资不及预期,工程机械需求减弱;(2)若专项债发行进度放缓或发行金额不及预期,下游项目开工数量将会减少,工程机械需求趋弱;(3)若海外市场对国内企业产品需求减少,将导致国内企业业绩承压;(4)若原材料价格大幅上涨,业内企业业绩将面临较大压力。

关键词 工程机械 同比下降 同比增加

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