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本周观点
市政、基建施工提速，房建项目边际回暖。根据百年建筑网调研的全国1.22万个工程项目，截至2023/2/21，项目开复工率为86.1%，周环比提升9.6pct，农历同比提升5.7pct。元宵节过后，整体项目进度在稳步回升，工地人员到岗情况好转，使得项目有所启动，项目复工率有所加快。分项目类型来看，基建开复工率87.3%，周环比提升10.7pct；市政开复工率88.2%，周环比提升12.8pct；房建开复工率84.1%，周环比提升7.1pct。从开复工进度对比来看，市政＞基建＞房建，市政反弹，基建保持，房建略弱。基建方面，重大工程项目的资金回笼速度较2022年加速，进一步刺激基建开工率提高，施工进度进一步加快。市政方面，整体资金到位较2022年有改善，尤其一线和强二线城市的市政资金更加有保障。分类型看，民生工程的市政项目资金拉动效果更好。房建方面，一方面资金缺口较大的房建项目采取延迟复工、推迟劳务返岗等操作，另一方面对于继续承接房地产项目多持观望态度。其中，部分央国企施工单位在建的房建项目资金有所好转。另外，部分地区的保交楼项目出现边际回暖。
水泥出货增加、价格上涨，玻璃市场弱稳运行。受益于复工复产提速，水泥下游需求回暖，本周价格小幅上涨，水泥发运率改善，库存有所去化。本周P.O42.5散装水泥全国市场均价为457.0元/吨，环比上周上涨0.66%，同比下降10.1%。全国水泥发运率为33.13%，环比上周提高8.53pct，同比提高15.02pct；全国水泥磨机运转率为24.11%，环比上周提高9.55pct，同比提高12.69pct；全国水泥库容比为63.77%，环比上周下降3.56pct，同比提高5.15pct。P.O42.5散装水泥全国市场均价为457.0元/吨，环比上周上涨0.66%，同比下降10.1%。本周玻璃市场弱稳运行，下游多维持刚需采购，周内浮法玻璃继续累库。供给端持续收缩，本周全国浮法玻璃开工率为78.05%，环比下降0.28%；产能利用率78.55%，环比下降0.66%。23年需求端来看，据奥维云网数据显示，2023年全国预计竣工交付项目约3500个，体量约300万套，预计后续“保交楼”项目陆续进入赶工期将提振玻璃需求。
投资建议
消费建材：2022年以来，在房地产基本面走弱、疫情反复等影响下导致建材需求疲软，且原材料、燃料价格高企，成本端压力增加，地产链消费建材持续承压。房地产政策支持加码、市场信心预期修复，“保交楼”落地或将加快。地产链消费建材需求端边际回暖、应收账款回款压力减轻；消费建材企业将有望获得业绩与估值的双重改善。中长期来看，消费建材龙头在规模、渠道等方面优势显著，市场集中度提升的逻辑将持续演绎。推荐贯穿于施工周期的防水行业龙头东方雨虹；建议关注竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、受益于原材料价格下降、毛利率明显改善的涂料行业龙头三棵树、亚士创能。
玻璃/玻纤：玻璃产线冷修数量进一步增加，在产产能持续收缩。同时，在“保交楼”推进下，竣工端玻璃的需求将获得改善。供需双重改善推动浮法玻璃库存下行，价格有望迎来新一轮上涨，玻璃龙头盈利修复可期。玻纤板块短期有望受益于下游风电招标高增、需求旺盛、消化新增产能改善供需格局；中长期内高端产品占比提高、龙头成长属性强化依然是行业主逻辑，当前板块估值底部区间，配置性价比凸显。推荐浮法玻璃龙头旗滨集团，TCO镀膜玻璃国内领先的金晶科技；建议关注规模优势显著、高端产品占比提升的玻纤龙头中国巨石。
水泥/外加剂：目前水泥板块有较大的估值修复空间，且水泥行业主要龙头股息率达近年来高点，具备较高的安全边际，建议关注区域供需格局优质，积极布局产业链一体化的天山股份。外加剂将受益于基建投资加强、交通建设等重大项目年后有望赶工落地而带来的需求增长，中长期内机制砂渗透率及混凝土商品化率提升将带来需求总量扩容，推荐技术实力突出、功能性材料成长潜力充足的外加剂龙头苏博特。
风险提示：
宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期。
