【资料图】
投资要点：
市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘上涨1.28%，较上证综指下跌0.59pct，较沪深300指数下跌0.43pct，在31个申万一级板块中排名14位。（2）细分板块：本周子板块多数上涨，啤酒、白酒和休闲食品涨幅居前，分别上涨4.76%、1.48%和1.47%。仅有食品加工、调味发酵品下跌，跌幅为0.26%、0.17%。本周各板块PE（TTM）多数上涨。年初至今，仅有休闲食品下跌，其余板块均上涨。（3）个股方面：本周涨幅前三名为劲仔食品、青岛啤酒和嘉禾食品，分别上涨10.4%、9.6%和9.0%。跌幅前三为熊猫乳品、华统股份和日辰股份，分别下跌6.9%、4.7%和4.2%。
2023政府工作报告提振消费信心。从对消费的重视力度方面，报告提出“着力扩大国内需求。把扩大消费摆在优先位置”。从消费支持方式方面，五年来，分别从投资（“着力扩大消费和有效投资”，“创新投融资机制”），提升居民收入（“多渠道促进居民增收，提高中低收入群体收入”），并且提升消费渠道便利性及效率（“推动线上线下消费深度融合”，“发展城市社区便民商业，完善农村快递物流配送体系”）支持消费，未来将“坚持实施扩大内需战略”。此外，从消费具体细分领域及目标方面，今年“稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复”，“支持汽车、家电等大宗消费”，2023年预计城镇新增就业1200万左右，居民价格涨幅3%左右。整体看，2023年恢复并扩大内需、提振消费及消费升级将成为经济主旋律之一，继续从政策端提振信心。
白酒：量增转向价驱。目前来看，因宴席等场景刚性修复，白酒呈现淡季不淡特征。我们认为白酒将出现两个演绎方向：第一，场景复苏主逻辑下，目前白酒板块基本面动销的表现正在从两端（高端宴请送礼、低端自饮场景）向中端（次高端宴席场景）演绎；第二，随着淡季部分龙头控货开始，短期正在从量增转向价驱，而价格成为高端、次高端长线发展核心。在此基础上，一方面，谨慎看待Q1业绩，同时因次高端受到冲击更大，高端酒、地产酒望表现相对较好，关注Q1业绩望超预期的标的，包括五粮液、洋河、口子窖等；另一方面，从更长时间维度，继续关注千元价格带价格恢复、茅台量增，以及地产龙头全国化及次高端升级。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。
非白酒食饮观点：关注零食、速冻及预制菜。（1）零食龙头迎变革持续看好。短线来看，零食专营店仍处快速扩张区间，行业贝塔鲜明，生产型龙头动销优秀。长线来看，目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革，导致白牌以及渠道型龙头占尽先机，行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中，我们预计该过程可能持续3-5年，持续看好。（2）关注速冻及预制菜长期趋势。因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。
投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨等。
风险提示：疫情影响；原材料价格的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。
