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盛新锂能(002240)
事件：3月7日公司发布2022年报。（1）2022年公司实现营收120.39亿元，同比增加299.03%；归母净利润55.52亿元，同比增加541.32%；扣非归母净利润55.41亿元，同比增加531.87%。（2）2022Q4公司实现营收39.01亿元，同比增加263.02%，环比增加29.79%；归母净利润12.03亿元，同比增长285.06%，环比减少9.66%；扣非归母净利11.96亿元，同比增加241.87%、环比减少10.00%。（3）公司拟向全体股东每10股派发现金红利6.5元。
产销两旺，量价齐升推动业绩增长。公司锂业务维持高增长，全年实现营收120.36亿元，同比+319.63%。（1）价：据亚洲金属网，2022年电池级碳酸锂的价格由年初的27.75万元/吨上涨至年末的51.95万元/吨，电池级氢氧化锂的价格由年初的21.35万元/吨上涨至年末的52.05万元/吨。（2）量：2022年公司锂产品产量4.77万吨，同比增长18.29%，销量4.75万吨，同比增长12.77%，库存1630吨，同比增长13.11%；公司锂精矿产量5.43万吨，同比增长29.78%，销量5.80万吨，同比增长55.1%，库存量699.2吨，同比下降84.22%。
全球资源布局开启，多渠道保障原料供应。为保障公司锂产品生产的原料供应，公司在全球范围内陆续控股、参股、包销锂资源项目：（1）奥伊诺矿业业隆沟锂矿原矿生产规模40.5万吨/年，折合锂精矿约7.5万吨，太阳河口锂多金属矿目前处于探矿权阶段；（2）MaxMind在津巴布韦正在建设原矿生产规模90万吨/年，折合锂精矿约20万吨，该项目将于近期建成投产；（3）公司参股惠绒矿业合计25.29%股权，截止2020年12月底已探明Li2O资源量64.29万吨，平均品位1.63%；（4）公司拥有阿根廷SDLA盐湖项目的独立运营权，在产年产能为2,500吨碳酸锂当量；公司将启动阿根廷Pocitos盐湖年产2,000吨碳酸锂当量的氯化锂晶体中试生产线建设。（5）与金鑫矿业、银河锂业、ABY公司、AVZ矿业、DMCC公司等境内外企业签署了长期承购协议。
冶炼产能大幅扩张，跻身全球一线。公司在全球范围内建有四大锂产品生产基地，现有锂盐产能7万吨，规划在建产能6万吨：（1）致远锂业、已建成产能为年产4万吨锂盐；（2）遂宁盛新、年产3万吨锂盐项目已于2022年1月建成投产；（3）印尼盛拓设计产能为年产6万吨锂盐，目前正在建设中，预计2023年年底建成；（4）盛威锂业规划产能为年产1,000吨金属锂，目前已建成产能500吨，剩余产能在积极建设中，为固态/半固态电池的发展提前做好准备。
投资建议：公司锂盐产能快速扩张，自有资源同步放量，公司未来业绩有望维持高位。我们假设2023-2025年碳酸锂含税均价为33/25/22万元/吨，对应公司2023-2025年归母净利为37.9亿元、44.3亿元和58.1亿元，对应3月7日收盘价的PE分别为9、8和6倍，维持“推荐”评级。
风险提示：需求不及预期，锂价大幅下跌及自身项目不及预期风险等。
