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焦点热文:深耕重庆混凝土行业,矿山一体化优势显著

2023-03-15 14:18:24      来源:研报中心

四方新材(605122)


【资料图】

重庆混凝土头部企业, 横向并购扩张产能

公司是重庆市最早成立的建材制造商之一,以商品混凝土为主业,同时生产砂石骨料。 根据业绩预告,公司 22 年营收约为 16.55 亿元、 YOY+22.54%, 扣非后归母净利润在-1.31 至-0.87 亿元之间, 主要由于混凝土产品价格下降、运输成本上升、计提减值损失所致。 上市后公司持续进行行业整合, 先后收购硂磊高新、重庆鑫科、重庆庆谊辉股权, 混凝土产能增至 1550 万 m3, 实现了重庆主市场的全覆盖。随着收购项目的陆续投产, 23 年公司混凝土产量有望继续增长。

受益经济圈战略,重庆基建需求释放

成渝城市圈有望成为国内经济增长“第四级”,推动公司所在巴南区“一区五城”建设有序发展。 23 年重庆市计划完成交通投资 1100亿元、 水利投资 390 亿元,与 22 年相比,交通领域投资增加 7%、 水利领域投资增加 49%, 对区域混凝土需求构成利好。

横向扩产提升份额,纵向并购降低成本

公司所处巴南区石灰岩资源丰富, 19 年公司对原有矿山进行整合,实际年产量已达 598.3 万吨, 2021 年收购的白云山社石灰石矿山的采矿证规模为 100 万吨/年。按照 1 m3混凝土消耗 1.9 吨砂石计算,23 年公司砂石原料自给率约 56%,有利于成本的下降。

盈利预测与投资建议

我们看好 23 年重庆混凝土市场需求,有助于公司新产能的释放,同时公司新并购的矿山将提升原料自给率,进而降低成本。我们预计22-24 年公司营收分别为 16.55/26.82/31.75 亿元,归母净利润分别为-1.15/2.08/3.10 亿元。 首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

矿山政策变动风险;原料价格波动风险; 销售区域集中风险。

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