长盈精密(300115)
【事项】
公司公告称，拟向特定对象发行股票募资不超过22亿元投入到“常州长盈新能源动力及储能电池零组件项目”、“宜宾长盈新能源动力及储能电池零组件项目”、“智能可穿戴设备AR/VR零组件项目”和“补充流动资金”等。上述项目建成后，公司在新能源及AR/VR零组件领域的竞争实力将进一步提升。其中“常州长盈新能源动力及储能电池零组件项目”和“宜宾长盈新能源动力及储能电池零组件项目”拟分别投资11.82亿元和6.45亿元，拟使用募集资金分别为9.4亿元和5.3亿元；“智能可穿戴设备AR/VR零组件项目”拟投资8.05亿元，拟使用募集资金5亿元。
(资料图)
【评论】
深耕消费电子及元宇宙、汽车电子等新市场，2022年下半年业绩拐点明确。2022年，公司在保障国际大客户重点项目量产，实现盈利能力逐步恢复的同时，持续推动新能源汽车精密零组件业务发展，使得边际效益开始体现。此外，公司内部积极执行自动化与数字化改造，2022年下半年拐点明确，成长新轨蓄势待发。
消费电子业务及时跟进AR/VR扩产。公司长期服务国际大客户，在笔记本电脑和可穿戴设备零组件产品上已经顺利放量。在更具成长潜力的VR/AR/MR领域，公司除了保持与战略核心客户的长期合作之外，于2022年取得了行业内重要客户供应商资格。公司在客户及产品方面布局全面，将直接受益于消费电子市场未来的复苏机会。此次定增扩产将为未来的产品放量提前储备产能基础。
定增扩产，新能源业务进入快速增长通道。公司与宁德时代了签订战略合作协议，协议明确将进一步深化双方在模组、电池Pack包结构件的合作，并加强电池包箱体、挤出端侧板、钢轧带、水冷板、BUSBAR（巴片）、CCS（电芯连接系统）等其他产品或者项目的合作。2022年公司新能源业务持续释放，国内三大电池结构件均实现投产。此次定增扩产主要资金投向新能源动力及储能电池零组件扩产，将为新能源业务放量提供产能基础，同时也表明公司产品有望顺利进入储能这一广阔市场领域。
【投资建议】
公司定增募集资金不超过22亿，用于新能源动力及储能电池零组件扩产、智能可穿戴设备AR/VR零组件扩产和补充流动资金，继续加快从消费电子市场向新能源动力及储能市场拓展的节奏，从而进一步降低自身消费电子业务的周期性，逐步迈入持续成长的新能源大赛道，为公司业绩中长期持续增长打开空间。预计2022-2024年营收分别为141.40、187.07、245.43亿元，归母净利润分别为0.40、6.42、10.29亿元，对应EPS分别为0.03、0.53、0.86元/股，对应当前PE分别为362、23、14倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
下游市场需求低于预期，新能源汽车渗透率增速放缓
新产品、新项目进展不及预期
市场竞争加剧
汇率剧烈波动。
