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核心观点
北方港口高库存仍需消化，需求驱动煤价仍有上行空间。供给方面，两会召开叠加前期煤矿事故的影响，供应端产量以稳为主，短期难以有明显增量，产地价格涨跌互现。本周北方港口库存有所增加，港口高库存压力短期仍然存在，当前阶段价格波动主要是受情绪扰动，高库存我们预计在一二季度消化。需求方面，气温逐步回暖，预期供暖用煤需求减少，电厂日耗量较之前小幅下降，但随着气温回升，下游基建、工业企业开工率稳步攀升，需求将进一步走高。我们认为目前价格有望继续保持小幅震荡，需求的进一步改善将有望驱动价格上行。进口方面，印尼动力煤价格和澳煤价格涨势明显，进口价格优势并不明显，短期内进口难以对国内市场产生较大影响，目前动力煤整体价格维持较高位水平，一季度煤企将保持高盈利能力。库存方面，截至 3 月 10 日，北方港口库存合计 2544 万吨，较上周增长 121 万吨，涨幅 4.99 %。港口价格，截至 3 月 10 日，广州港 Q6100 神木块库提价 1665 元/吨，周环比下降 8.11%；京唐港山西产 Q5500 动力末煤平仓价 1138 元/吨，周环比上涨 3.17%。
炼焦煤海外涨势明显，“两会”之后需求有望继续提振，供给方面，两会期间煤矿开工整体下滑，但内蒙地区部分前期因事故影响停产的煤矿陆续开始复产，供给收紧趋势放缓。需求方面，下游焦炭提涨未能落地，市场情绪有所回落。同时，受环保限产的影响，钢企采购节奏放缓，房产基建持续开工，下游需求仍有释放空间，当前炼焦煤反弹到了阶段性调整，我们认为两会结束后，随着稳增长逐步发力，需求有望进一步抬升，炼焦煤价格仍有大幅反弹的动能，继续看好当前配置机会。进口价格方面，截至 3 月 10 日，澳洲峰景主焦煤到岸价为 374.0 美元/吨，周环比上升 0.94%；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价 2180 元/吨，周环比上涨 2.35%。库存方面，截至 3 月 10 日，焦炭港口总库存为 185.4 万吨，周环比增长 7.7 万吨，涨幅 4.33%。
部分上市公司公布 2022 年度业绩快报，净利润同比均实现大增。近期多家上市公司陆续发布 2022 年度业绩快报，陕西煤业 2022 年实现营业收入 1692.09 亿元，同比增长 11.10%；实现归属上市公司股东的净利润 351.49 亿元，同比增长 64.1%。兖矿能源 2022 年实现营业收入 2031.83 亿元，同比增长 33.68%，归属于上市公司股东的净利润 307.61 亿元，同比增长 89.2%。潞安环能 2022 年实现营业收入542.97 亿元，同比增长 19.80%，归属于上市公司股东的净利润141.68 亿元，同比增长 110.49%。
投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。
风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。
