【资料图】
我国1-2月社零总额同比增长3.5%，体现出终端消费需求回暖，居民消费信心有所提升。从服装零售情况看整体呈现良好复苏趋势，1-2月服装零售同比增长5.4%，连续三年同比实现增长，我们坚定看好全年服装零售复苏趋势。
支撑评级的要点
1-2月服装零售同比增长5.4%，消费复苏趋势显著。随着各地促销费政策发力，我国1-2月社零总额同比增长3.5%，增速转正，体现出线下终端消费需求回暖，居民消费信心有所提升。从服装零售情况看整体呈现良好复苏趋势，1-2月服装零售同比增长5.4%，增长幅度高于整体社零，且连续三年同比实现增长，反应出终端销售良好的复苏趋势。目前整体服装零售仍处于复苏过程中，消费者信心仍待进一步加强。我们坚定消费长期向好的基本面不变，展望全年，我们看好服装消费市场的持续恢复。
1-2月服装出口承压。1-2月我国纺织纱线织物及其制品出口金额为191.65亿美元，同比下降22.38%；服装及衣着附件出口金额为216.78亿美元，同比下降14.72%。1-2月出口同比降幅明显，主要系海外高库存水平叠加需求疲弱，同时去年基数较高。综合来看2023年初服装板块出口承压，海外需求仍存在不确定性，展望未来随着海外服企逐步完成去库存，出口有望逐步修复。
板块复查：2023年3月10日至3月17日期间，创业板(-3.24%)，深证成指(-1.44%)，沪深300(-0.21%)，上证综指(-0.63%)。纺织制造子版块跌幅为1.28%，服装家纺子版块跌幅为1.18%。
重点公司公告：361度发布2022年度业绩报告，收入同增17.61%至70.85亿元。归母净利润同增24.17%至7.47亿元，扣非后归母净利润同增29.49%至5.46亿元；李宁发布2022年度业绩报告，收入同增14.76%至260.13亿元。归母净利润同增1.32%至40.64亿元，扣非后归母净利润同降4.63%至35.48亿元；富春染织发布2022年报，收入同增1.49%至22.08亿元。归母净利润同降30.01%至1.63亿元，扣非后归母净利润同降47.30%至1.19亿元。
投资建议
1）线下消费复苏趋势下，大众休闲品牌和中高端女装龙头收入恢复弹性较好，重点推荐高弹性标的森马服饰、海澜之家、太平鸟、歌力思、地素时尚、欣贺股份；疫情期间，稳增长标的得益于自身品牌龙头优势及低频消费属性，营收稳健增长，随着疫情后周期线下消费回暖，未来有望延续较好态势，重点推荐稳增长标的比音勒芬、报喜鸟、波司登。2）体育服饰估值进入合理配置区间，有望进一步扩大市场份额，推荐国内体育服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际，建议关注361度。3）今年出口预计前低后高，看好海外龙头品牌去库存顺利推进，海外出口订单有望在下半年出现改善。此外，重点公司海外客户占比高，且形成深度战略合作关系，随着海外需求的逐渐复苏有望受益。重点推荐纺织龙头华利集团、申洲国际、新澳股份、建议关注浙江自然。
评级面临的主要风险
疫情后消费复苏不及预期；市场竞争加剧；原材料价格上涨。
