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上周五我国超预期降准，这有利于未来几个月新增社融维持较快增长。当然，我国货币政策仍是中性基调。上周发布的我国1-2月份投资、消费数据均好于预期，但国内风险资产价格并未因此回升。短期来看，美欧银行业风险事件对国内市场情绪仍有一定的抑制。中长期来看，国内经济改善趋势明确，对国内风险资产价格不宜悲观。
上周五我国超预期降准，这有利于未来几个月新增社融维持较快增长。当然，我国货币政策仍是中性基调。上周五17点央行宣布于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。去年我国降准2次，每次25BP；参照去年情形，今年我国大概率也有2次降准，每次25BP。考虑到去年12月5号我国已经降准一次，市场预期今年的2次降准大概率分别在二季度末与四季度末。因此，上周五的降准早于市场预期。央行选择更早地降准可能是为了更及时有力地支持实体经济恢复。今年前2个我国新增社融同比增长23.7%，增速较高；考虑到降准的影响，未来几个月我国新增社融有望维持偏快增长。当然，本次降准并不意味着我国货币政策转向宽松。央行仍然表示“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”。这意味着我国货币政策仍是中性基调；上半年新增社融增长较快意味着下半年社融增速明显回落。
上周发布的我国1-2月份投资、消费数据均好于预期，但国内风险资产价格并未因此回升。短期来看，美欧银行业风险事件对国内市场情绪仍有一定的抑制；中长期来看，国内经济改善趋势明确，对国内风险资产价格不宜悲观。我国1-2月份固定资产投资同比增长5.5%，比市场预期值高2.2个百分点；社会消费品零售总额同比增长3.5%，比市场预期值高0.6个百分点。不过，上周国内沪深300指数、螺纹钢价格等风险资产价格并未因此回升。一方面，美欧银行业风险事件使得国内市场情绪受到一定的抑制。另一方面，市场对国内经济尤其是房地产改善的力度与持续性仍有疑虑。虽然我们认为硅谷银行事件不太可能演变为金融危机，但短期来看一些中小金融机构可能因为持有的中长期债券显著贬值而面临一些困难，市场风险偏好仍会受到抑制。1-2月份我国房地产远超预期的表现部分源于去年积压购房需求的集中释放。虽然1-2月份商品房销售面积较2019年同期增长7.3%，但全年商品房销售面积不太可能超过2019年。不过，我们认为全年商品房销售面积较去年增长10%左右的可能性还是较大的，对全年房地产不宜悲观。上周五我国超预期降准，这有利于未来几个月新增社融维持较快增长，也有利于固定资产投资增长进一步加快。1-2月份我国除汽车外的社会消费品零售总额同比增长5.0%，增速仍显著低于2019年9%左右的增速。疫情以来我国居民积累了不少超额储蓄；这些超额储蓄有望在未来逐步释放，从而推动我国消费继续修复。中长期来看，国内经济改善趋势明确，对国内风险资产价格不宜悲观。
风险提示：国内经济修复不及预期，美欧银行业风险扩散
