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周度研究聚焦：奥马电器22年业绩扭亏，拟回购子公司49%股权
奥马电器董事会会议审议通过议案，同意公司回购子公司奥马冰箱49%股权。若回购事宜完成，公司将持有奥马冰箱100%股权。
奥马冰箱为奥马电器于2015年设立的全资子公司，2019年为解决流动性压力将49%股权转让中山专项基金与奥马冰箱核心管理团队8位自然人，对价11.3亿元。奥马冰箱聚焦冰箱和冷柜、风冷技术、智能制造，现设9大制造基地、13条高效产线、综合年产能可达1500万台，经营规模保持稳增。
据公司22年年报，奥马电器实现营收78亿元，同比-23%；归母净利润4.2亿元，同比+630%，创TCL家电控股以来最好业绩。2022年公司控股子公司奥马冰箱实现营收78亿元，同比-23%；净利润10亿元，同比+6%；归属少数股东损益4.9亿元。若本次股权回购事宜完成，22年奥马电器归母净利润将增厚至9.2亿元，可比口径同比+139%。2023年公司将继续在冰箱主业上聚焦资源，提升核心竞争力，持续在出口、内销、产品及运营等方面全面发力，力争更好业绩。叠加280万台高端冰箱智能制造项目正按计划建设，预计将在23、24年分阶段建成投产，有望进一步提升产能与生产制造优势。
此外，21年5月TCL家电集团通过收购成为奥马电器控股股东，同年奥马电器完成金融科技板块全部资产处置，22年9月TCL家电主动承担该业务3亿元历史隐性债务的兜底偿付责任，奥马电器实现轻装上阵再出发。基于TCL系内部显然存在与奥马电器相似的冰箱等业务，TCL在资产注入时承诺在成为上市公司控股股东之日起5年内，按照上市公司及其全体股东利益最大化的原则，采取法律法规允许的方式，妥善解决潜在同业竞争问题。
我们预计，伴随与控股股东同业竞争问题的逐步落地，公司或将继续聚焦冰箱主业，依托控股股东的渠道和客户资源共享，以及对控股子公司掌控力的加强，抓住内外需同步修复的有利时机有望持续推升业绩。
投资建议：从上周来看，一方面市场对于GDP目标设定所带来的预期调整已基本结束，同时白电终端、渠道端反馈较为积极，后周期板块均收涨。另一方面，上周百度发布文心一言，微软发布Copilot带动AIGC概念火热，部分家电相关标的，如海信视像（宣布成为“文心一言”首批先行体验官），萤石网络等涨幅明显。展望后市，我们1）对后周期保持乐观。上周五央行宣布将于27日降准0.25个百分点，顺周期中降准彰显出对于尽快恢复经济，提振居民信心的信号，有利于后周期及消费复苏链条。2）从未来看，家电处于AIGC领域的应用端之一，AI的发展在未来有望实质性推动智能家居领域的发展。标的方面：1）复苏链条，推荐格力电器、美的集团、海信家电、海尔智家、老板电器、华帝股份、小熊电器、飞科电器、公牛集团等；2）智能家居链条，推荐科沃斯、石头科技、海信视像，建议关注萤石网络等。
风险提示：三方数据偏差风险，疫情扩大，房地产、汇率、原材料价格波动风险等。
